20240913-山西证券-爱旭股份-600732.SH-盈利阶段性承压_ABC放量支撑未来业绩_5页_412kb

报告总结：爱旭股份（600732SH）公司研究快报

公司概况

爱旭股份（600732SH）是太阳能光伏企业，主要从事电池片和组件业务。2024年9月13日收盘价为76.3元。公司上半年财务表现不佳，营收和净利润同比大幅下降。

上半年业绩回顾

2024年上半年，公司实现营收516亿元，同比下降68.2%；归母净利润-174亿元，同比下降233.3%。其中，Q2营收286亿元，同比下降68.9%，环比增长54%；Q2归母净利润-165亿元。主要原因是行业产能过剩导致电池片价格下跌，盈利能力承压。

技术和市场进展

• PERC电池出货量达1284GW，但受市场竞争影响，产品价格持续下跌。
• TOPCon电池产能在Q2实现批量生产，产品已通过多家组件企业准入。
• ABC组件销售显著增长：出货162GW，同比增长232%；实现营收170.1亿元，单价1.05元/W。ABC组件功率高、安全性好，在海外市场需求溢价较高（分布式场景溢价30%-40%，集中式场景溢价10%+）。
• 公司加强海外布局，Q1电池片外销比例达40.3%，相比2023年显著提升。

投资建议

基于行业供需失衡和价格下行压力，分析师下调盈利预测：2024-2026年EPS分别为-1.09元、0.58元、1.07元，对应PE分别为-70倍、131倍、71倍。维持“买入-B”评级，建议在短期内关注，但需谨慎，因为当前盈利预测较为悲观。

风险提示

• ABC技术产能投产不及预期。
• PERC产能升级改造进展慢于目标。
• 光伏行业需求不及预期、竞争加剧或政策变化。

财务数据简述

公司财务预测显示，2024-2026年营收和净利润预计波动较大（营收YoY：-53.2%至133.4%；净利润YoY：-675%至1584%）。毛利率和净利率预计15-60%范围内波动，ROE和P/B指标显示公司面临价值调整压力。

总结：尽管业绩承压，公司技术转型和海外市场拓展带来一定机遇，但风险较高，投资者需密切关注产能和市场动态。