电力设备新能源行业磷酸铁锂专题报告：行业逻辑生变，性价比优势显现光大证券-16页_1mb

磷酸铁锂行业专题报告总结

核心内容

磷酸铁锂电池近年来在动力电池市场中经历了显著的市场份额变化，从2016年的72%下降至2019年的32%，而三元电池的市场份额则相应上升。然而，随着行业逻辑的变化，磷酸铁锂电池正重新获得市场关注，其性价比优势逐步显现。

主要观点

• 政策变化：2019年电动车补贴大幅退坡，2020年底补贴完全取消。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》不再设定能量密度和续驶里程目标，市场驱动趋势增强，技术路线分化成为可能。
• 技术进步：宁德时代和比亚迪在技术层面取得突破，特别是比亚迪“刀片电池”方案显著提升了磷酸铁锂电池的体积能量密度，缩小了与三元电池的差距，使搭载磷酸铁锂电池的乘用车（如比亚迪“汉”）续驶里程突破600km。
• 成本下降：通过结构精简和工艺改进，磷酸铁锂电池成本下降空间超过预期，预计2022年其电池包成本有望降至0.5元/Wh，接近燃油车平价水平。

关键信息

1. 行业逻辑变化

• 政策层面：补贴退坡，推动乘用车三元化政策弱化，市场驱动成为主导。
• 技术层面：比亚迪“刀片电池”方案使体积能量密度提升50%，结构优化显著。
• 成本层面：结构精简和工艺改进使磷酸铁锂电池成本下降10%-15%，性价比优势明显。

2. 需求变化

• 商用车：磷酸铁锂电池在客车领域装机比例超过85%，专用车领域也持续提升，2019年均值近70%。
• 乘用车：磷酸铁锂电池主要应用于A00级车型，2019年以来装机量占比基本维持在5%左右。
• 预测：2022年国内磷酸铁锂动力电池装机量将达到42GWh，2020-2022年CAGR接近30%。

3. 行业格局

• 电池企业：宁德时代以11.3GWh装机量居首，市占率54%；国轩高科、比亚迪、亿纬锂能为第二梯队。
• 材料企业：德方纳米、贝特瑞、国轩高科等企业在正极材料领域占据主要市场份额，2019年产量约9.3万吨，同比增长36.1%。

4. 投资建议

• 电池环节：建议关注宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等优质企业。
• 材料环节：建议关注德方纳米、中国宝安、湘潭电化等具备竞争力的企业。

5. 风险分析

• 政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 技术路线变更风险：新技术可能冲击原有技术路线。
• 市场竞争加剧风险：行业产能可能短期内超过需求，导致过剩。
• 原材料价格波动风险：钴、锂价格波动可能影响成本。
• 疫情风险：疫情持续可能影响生产、运输及下游需求。

结论

磷酸铁锂电池在成本、安全性、循环性等方面具有显著优势，随着技术进步和政策变化，其在乘用车领域的应用前景逐渐打开，尤其在中低端市场中具备更强的竞争力。未来几年，随着市场驱动增强和成本下降，磷酸铁锂电池有望重新崛起，成为动力电池市场的重要一极。