磷酸铁锂：回暖趋势已现，磷酸铁锂春天到_40页_3mb

磷酸铁锂电池市场分析报告总结

核心内容

磷酸铁锂作为正极材料和电芯，在成本、性能和安全性方面具有显著优势。其成本低于三元材料65-72%，在极限测算下，电芯成本仍比高镍三元低22%。此外，磷酸铁锂不含贵重金属，价格波动小，利于成本管控。同时，其结构稳定、循环性能好、安全性高，适合多种应用场景。

主要观点

1. 成本优势显著

   • 磷酸铁锂正极材料成本低于三元65-72%。
   • 在无钴和三元价格下降的极限测算下，磷酸铁锂使用成本仍显著优于三元，分别有55%和22%的降本优势。
   • 电池包成本相比三元低13-27%，考虑补贴后进一步下降9-11%。

2. 技术提升带来竞争力

   • “刀片电池”与“CTP”技术将磷酸铁锂系统能量密度提升至160Wh/kg。
   • 技术进步使得磷酸铁锂电池在乘用车市场中具有竞争力，尤其在续航和成本方面表现突出。

3. 市场空间广阔

   • 铅酸电池替代和储能市场为磷酸铁锂电池带来新的增长空间。
   • 预计2025年磷酸铁锂电池出货量将达217-532GWh，6年复合增速35-56%。
   • 储能、船舶电动化、铅酸替代等领域的增长预期显著。

4. 行业格局与竞争

   • 行业竞争激烈，产能结构性过剩，但头部企业满产满销，优势明显。
   • 随着非动力电池占比提升，电池端与材料端集中度短期下降，但长期来看，头部企业将扩大市场份额。

关键信息

• 成本优势：磷酸铁锂电池在正极材料和电芯层面分别有55%和22%的成本优势。
• 技术突破：通过“刀片电池”和“CTP”技术，系统能量密度提升至160Wh/kg。
• 市场趋势：2020年乘用车磷酸铁锂装机占比提升，明星车型如特斯拉Model3和比亚迪汉带动市场回暖。
• 未来需求预测：2025年磷酸铁锂电池出货量预计达到343GWh，正极材料需求约81万吨，对应6年复合增速45%。
• 行业集中度：2019年磷酸铁锂动力电池CR3为85%，材料CR3为61%，2020年1-7月CR3分别降至86%和45%。

投资建议

建议关注以下磷酸铁锂电池环节和材料环节的头部企业：

• 电池环节：比亚迪、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源
• 材料环节：德方纳米

主要公司盈利预测

公司	2019E EPS(元)	2020E EPS(元)	2021E EPS(元)	2019E PE	2020E PE	2021E PE
比亚迪	0.50	1.18	1.46	185	78.50	63.43
国轩高科	0.05	0.37	0.50	453	60.92	45.62
德方纳米	2.56	1.34	2.28	31.97	61.25	35.96
宁德时代	2.09	2.26	3.01	92.08	85.19	64.04
亿纬锂能	1.64	1.07	1.49	29.49	45.22	32.48
鹏辉能源	0.60	0.83	1.18	28.30	20.36	14.41

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 储能、铅酸替代进展不及预期
• 磷酸铁锂渗透率不及预期
• 行业竞争激烈

市场空间与成长性

• 动力电池市场：2025年预计需求343GWh，对应电池端市场空间1713亿元。
• 储能市场：5G基站建设带来确定性需求增量，预计2025年需求28GWh。
• 铅酸替代市场：预计2025年需求82GWh，对应市场空间巨大。
• 船舶电动化市场：预计2025年需求35GWh，行业处于发展初期。

专利与成本控制

• 专利问题：国内专利无效案宣告核心专利无效，为行业发展扫清障碍；海外核心专利将在2022年到期，利于海外拓展。
• 成本波动：由于不含贵重金属，磷酸铁锂价格波动小，成本控制能力优于三元材料。
• 生产成本：固相法和液相法各有优劣，德方纳米采用液相法，降低制造成本。

结论

磷酸铁锂电池在后补贴时代凭借高性价比强势回归动力市场，同时在储能、铅酸替代、船舶电动化等领域迎来新的发展机遇。随着技术进步和成本控制能力的提升，磷酸铁锂在新能源市场中的竞争力将进一步增强，未来市场空间广阔，值得重点关注。