20160314-申万宏源-建材行业系列报告之二之京津冀区域调研_华北市场盈利见底_期待需求复苏_继续推荐水泥+消费建材板块优势龙头_13页_629kb

建材行业周报总结（2016/02/29—2016/03/04）

核心内容

2016年3月，申万宏源对建材行业进行了深入调研，重点分析了水泥、玻璃及钢铁行业的现状与未来发展趋势。整体来看，随着宏观政策宽松、稳增长措施推进，以及供给侧改革的逐步落地，建材行业有望迎来需求与价格的双升，利好区域龙头企业。

主要观点

1. 水泥行业：需求与价格双升，区域龙头受益

• 行业现状：京津冀地区水泥需求持续低迷，但随着基建和地产的复苏，行业有望见底回升。
• 产能去化：河北从2013年起大规模淘汰水泥产能，预计到2017年底再淘汰2000万吨，当前京津冀地区水泥产能约2.2亿吨，存在进一步压缩空间。
• 价格趋势：当前京津冀熟料价格处于底部，但随着需求恢复，价格有望回升至200-210元/吨的合理水平。
• 龙头企业优势：区域龙头如海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥等在价格协同和市场份额上占据优势，低标号水泥和袋装水泥市场占有率提升。
• 粉磨站问题：京津冀地区粉磨站数量众多，约2.5亿吨，但多数为中小型企业，随着环保政策执行，未来市场将逐步清理。

2. 玻璃行业：成本上升推动价格回升，需求未明显改善

• 价格驱动因素：纯碱供应紧张、玻璃贸易商补库以及地产销售回暖推动了玻璃价格回升。
• 库存情况：玻璃贸易商库存量远高于生产商，目前价格接近贸易商出货心理价位。
• 产能过剩：沙河地区平板玻璃产能占全国15%以上，产能利用率约60%-70%，仍存在去产能空间。
• 行业协同不足：尽管有部分龙头企业提价，但整体协同效应有限，行业集中度较低。

3. 钢铁行业：去产能进展缓慢，短期价格反弹难持续

• 行业现状：钢铁行业需求疲软，产能利用率约80%，但去产能进展缓慢。
• 政策影响：国家去产能专项资金尚未落地，地方政府主要依靠市场化手段推进。
• 成本结构：钢铁企业成本结构复杂，部分依赖进口铁矿石，成本较高。
• 未来展望：钢铁行业仍处于挤出效应初期，短期内难以实现盈利改善。

关键信息

4.1 建材行业整体展望

• 宏观环境：2016年宏观环境宽松，基建复苏预期增强，地产销售与新开工数据超预期。
• 政策推动：供给侧改革与稳增长政策将共同推动建材行业复苏。
• 推荐板块：继续推荐水泥及消费建材板块的优质龙头，包括海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥、万年青、上峰水泥、伟星新材、东方雨虹、北新建材等。

4.2 水泥行业重点数据

4.3 玻璃行业重点数据

4.4 新型建材板块重点数据

行业趋势与建议

• 水泥行业：供给侧改革持续推进，区域龙头在需求与价格双升中受益，未来仍具增长潜力。
• 玻璃行业：价格受纯碱成本上涨影响，但需求未明显改善，需关注贸易商库存及政策影响。
• 钢铁行业：去产能进展缓慢，短期内价格反弹难以持续，需等待政策落实及市场自然出清。
• 投资建议：继续关注水泥及消费建材板块的优质龙头，尤其是受益于京津冀和华东地区需求复苏的企业。

总结

2016年建材行业整体处于复苏前期，政策支持和市场预期推动了水泥和消费建材的回暖。京津冀地区水泥行业在去产能和基建复苏的双重推动下，盈利有望见底回升，区域龙头具备明显优势。玻璃行业则受成本和贸易商库存影响，价格回升但需求未明显改善。钢铁行业去产能进展缓慢，短期内难以改善盈利。建议投资者关注水泥及消费建材板块的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥、伟星新材、东方雨虹等，同时关注政策推进和市场复苏情况。