20170305-招商证券-招商基础化工行业周报_环保督查带动轮胎涨价潮_26页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

2017年3月1周，基础化工板块整体下跌0.39%，低于上证A指1.27%的跌幅，板块相对表现优于大盘。本周涨幅前五的个股分别为亚星化学（+33.17%）、蓝晓科技（+23.58%）、凯龙股份（+23.10%）、金浦钛业（+19.61%）、科恒股份（+16.87%），而跌幅前五的个股为*ST河化（-12.84%）、西陇科学（-11.52%）、昌九生化（-8.70%）、京汉股份（-8.15%）、华锦股份（-8.06%）。板块动态PE上行，当前PE（TTM）为44.71倍，低于2015年来的平均PE 3.27%。

主要观点

• 行业走势：本周上涨的化工子行业占43.75%，其中氯碱、其他化学原料和氟化工及制冷剂涨幅居前。而下跌的子行业占56.25%，石油加工、复合肥和维纶跌幅最大。
• 重点推荐公司：巨化股份、沧州明珠、新疆天业、闰土股份、万润股份和龙蟒佰利被重点推荐，其中巨化股份因制冷剂价格上涨而业绩弹性较大，沧州明珠因隔膜项目推进而受益，新疆天业因成本优势和政策支持而盈利强劲，闰土股份因外延发展预期而被看好，万润股份因业务恢复和环保材料需求而有潜力，龙蟒佰利因钛精矿价格上涨而盈利提升。
• 化工品价格走势：本周价格上涨的产品包括烧碱（+58.40%）、PA6切片（+8.90%）、EDC（+8.65%）、氟化铝（+8.50%）和45%硫基复合肥（+7.33%），而下跌的产品包括水合肼（-22.68%）、国产维生素E（-12.06%）、甘氨酸（-11.42%）、进口维生素E（-11.06%）和LDPE（-10.55%）。
• 价差走势：氨纶价差（+187.97%）、顺酐法BDO价差（+141.43%）、己二酸价差（+27.97%）、醋酸价差（+21.65%）和DMF价差（+19.86%）涨幅较大，而丙烯价差（-211.95%）、柴油价差（-205.17%）、汽油价差（-201.37%）、燃料油价差（-199.48%）和苯乙烯价差（-196.65%）跌幅较大。
• 行业要闻：环保督查带动轮胎涨价潮，多个地区实施限制措施，导致部分化工产品需求受限。同时，国内BDO市场维持稳定，丙烯市场供需矛盾加剧，市场行情低迷。此外，巴斯夫关停MDI装置，影响市场供应。新一代煤制乙二醇技术取得进展，有助于缓解原材料进口依赖。
• 上市公司公告：多家公司发布2016年度业绩快报，其中部分公司业绩增长显著，如康得新（+37.47%）、卫星石化（+169.98%）、齐翔腾达（+172.83%）等。同时，也有部分公司业绩下滑，如天马精化（-1259.93%）、云天化（-1.42亿元）等。

关键信息

• 环保督查：2017年第一季度，环保部对京津冀及周边地区开展空气质量专项督查，影响苯酚等化工品需求，导致价格波动。
• 轮胎涨价潮：受环保压力和成本上升影响，轮胎价格大幅上涨，国内企业面临淘汰落后产能的压力。
• 产品价格上涨：烧碱、PA6切片、EDC、氟化铝和45%硫基复合肥等产品价格周涨幅较大，受益公司包括氯碱化工、滨化股份、美达股份、多氟多、金正大、史丹利、司尔特等。
• 产品价格下跌：水合肼、国产维生素E、甘氨酸、进口维生素E和LDPE等产品价格周跌幅较大。
• 价差变化：氨纶、顺酐法BDO、己二酸、醋酸和DMF等产品价差涨幅显著，而丙烯、柴油、汽油、燃料油和苯乙烯等产品价差跌幅明显。
• 重点推荐公司：
  • 巨化股份：受益于制冷剂价格上涨，业绩弹性大，预计2017-2018年每股收益分别为1.11元和1.14元。
  • 沧州明珠：隔膜项目推进，BOPA薄膜价格上涨，预计2017年净利润约6.9亿，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 新疆天业：氯碱业务成本优势明显，预计2016-2018年每股收益分别为0.72元、0.94元和1.25元。
  • 闰土股份：库存低，外延发展预期强，预计2016-2018年每股收益分别为0.89元、1.13元和1.23元。
  • 万润股份：业务恢复，环保材料需求增长，预计2016-2018年每股收益分别为0.89元、1.13元和1.23元。
  • 龙蟒佰利：钛精矿价格上涨，毛利率提升，预计2017-2018年每股收益分别为1.11元和1.14元。
• 风险提示：原油价格波动、下游需求不振、环保压力升级可能对行业造成影响。

行业要闻回顾

• BDO市场：国内BDO市场走稳，供应面支撑减弱，但供方报盘维持高位，市场中间商观望，预计下周行情平稳。
• 丙烯市场：供需矛盾突出，市场行情低迷，交投疲软，预计短期内价格将继续高位整理。
• MDI市场：巴斯夫关停重庆和韩国MDI装置，影响市场供应，导致MDI价格上涨。
• 新材料发展：新一代煤制乙二醇技术取得进展，有助于缓解原材料进口依赖。日本发明超轻形状记忆合金，有望应用于航天等领域。我国研制的最轻金属结构材料在航空航天等领域有广泛应用前景。

上市公司重要公告

• 业绩快报：多家公司发布2016年度业绩快报，其中部分公司业绩增长显著，如康得新、卫星石化、齐翔腾达等。
• 重大事项：部分公司因重大资产重组停牌，如*ST江化、沪天化等。
• 股权变动：多家公司发布股权质押或解除质押公告，如凯龙股份、澳洋科技等。
• 人事变动：部分公司董事或高管辞职，如南风化工、北化股份等。

总结

本周基础化工行业整体表现优于大盘，部分子行业和个股表现突出。环保督查对行业造成一定影响，但同时也推动了部分产品价格上涨，如烧碱、PA6切片等。重点推荐公司包括巨化股份、沧州明珠、新疆天业、闰土股份、万润股份和龙蟒佰利，其业绩和前景被看好。化工品价格和价差波动明显，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌，反映出行业供需变化和成本压力。未来需关注环保政策、原材料价格波动和行业供需变化对市场的影响。