20210109-中泰证券-化工周度观点21W2_钛白粉再迎新一轮涨价_行业景气有望持续_26页_2mb

中泰化工周度观点总结

核心内容

本周化工（申万）行业指数上涨 5.63%，领先大盘 2.84个百分点。板块整体表现优于市场，主要得益于钛白粉价格持续上涨及部分新材料板块的积极表现。分析师谢楠对化工行业维持 增持 评级，认为龙头企业具备穿越周期的能力，同时建议关注新材料领域。

主要观点

1. 钛白粉行业景气持续

• 价格上行：受钛矿成本高企及出口形势良好影响，钛白粉价格持续上涨，本周华东金红石型钛白粉价格为 16550元/吨，环比上涨 2.5%。
• 库存与需求：国内钛白粉市场季节性转淡，工厂库存回升，但出口市场订单充裕，预计短期价格仍保持上行趋势。
• 新增产能：2021年国内钛白粉新增产能约 40万吨，但氯化法产能爬坡周期较长，实际产量或低于预期。
• 龙头优势：龙佰利作为全球钛白粉龙头，拥有完整的产业链优势，未来有望进一步降低成本，提升竞争力。

2. 原油价格回暖

• 需求恢复：疫情后全球原油需求逐步恢复，沙特额外减产对油价形成支撑，预计油价将出现修复。
• 建议关注：海油工程，其经营与石油公司资本开支正相关，随着原油价格回归，公司有望受益。

3. 传统大宗产品仍处下行周期

• PPI数据：2020年11月化学原料及化学制品制造业PPI同比下降 3.0%，连续23个月为负，但降幅有所收窄。
• 建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化等龙头企业，因其在周期下行中更具韧性。

4. 新材料行业机遇

• 半导体材料：雅克科技在SOD、前驱体等半导体核心材料领域具有优势，下游客户包括SK海力士、三星电子。
• 高端制造：国瓷材料受益于国VI标准落地，蜂窝陶瓷材料需求上升。
• 优质成长：海利得专注于车用差异化产品，越南项目将提升产能。

关键信息

本周价格变动

• 涨幅前十：正丁烷（+22.8%）、丙烷（+22.0%）、焦炭（+11.9%）、液化气（+11.7%）、维生素A（+11.1%）等。
• 跌幅前十：正丁醇（-14.4%）、PTMEG（-10.1%）、浆料（-9.2%）、辛醇（-8.3%）、醋酸（-6.9%）等。

本周价差变动

• 价差扩大前十：氨纶-纯MDI-PTMEG价差（+1930）、尼龙66-己二酸价差（+765）、尼龙6-己内酰胺价差（+700）等。
• 价差缩小前十：PTMEG-BDO价差（-2042）、PMMA-MMA价差（-1000）、己内酰胺-纯苯价差（-976）等。

个股表现

• 领涨个股：奥克股份（+45.39%）、雅化集团（+29.57%）、瑞丰新材（+25.46%）等。
• 领跌个股：西大门（-25.26%）、泰坦科技（-18.49%）、新纶科技（-16.81%）等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制化工品需求，导致价格下跌。
• 原油价格波动：油价下跌将对化工产品价格产生负面影响。
• 企业经营风险：部分企业面临经营压力，如华昌化工业绩同向下降。

投资建议

• 关注龙头：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化等，因其在周期中具备更强的抗跌能力。
• 关注新材料：雅克科技、国瓷材料，受益于技术进步与供应链重塑。
• 关注成长股：海利得，其越南项目将提升产能，受益于国际贸易环境改善。

附录：重点公告与事件

• 龙佰利：宣布钛白粉价格上调，国内客户上调 500元/吨，国际客户上调 100美元/吨。
• 海油工程：受益于国家加大海油开发投入，公司作为唯一海油开发总包，将受益。
• 雅克科技：子公司技改项目取得环评批复，推动半导体材料业务发展。
• 新日恒力：5万吨/年月桂二酸项目进入试生产阶段。
• 华鲁恒升：限制性股票解除限售，上市流通。
• 万华化学：2020年年度净利润预计 96亿元-101亿元，同比减少 5%-基本持平。

图表与数据

• 图表1：化工（申万）指数周涨幅
• 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅
• 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名
• 图表4-8：钛白粉价格、库存、出口量、钛矿进口量及新增产能相关图表
• 图表9-62：涵盖各类化工产品价格与价差变动分析

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月涨幅>15%）、增持（预期未来6-12个月涨幅5%-15%）、持有（预期未来6-12个月涨幅-10%~+5%）、减持（预期未来6-12个月跌幅>10%）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月涨幅>10%）、中性（预期未来6-12个月涨幅-10%~+10%）、减持（预期未来6-12个月跌幅>10%）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，亦不承担任何责任。投资者应自行关注更新信息。