20230507-华创证券-九号公司-689009.SH-2023年一季报点评_电动两轮亮眼_盈利能力提升_5页_658kb

九号公司2023年一季报分析总结

九号公司（689009）2023年一季度报告显示，营收同比下降13.3%，归母净利同比下降54.5%，主要受小米渠道下滑和电动滑板需求疲软影响。公司持续优化渠道结构，提升自主品牌渠道占比，电动两轮业务实现109%的增长，成为主要增长点。盈利能力提升，毛利率上升6.2个百分点，但股份支付费用增加导致净利润拖累。未来展望积极，电动滑板和新产品如全地形车可能贡献业绩弹性，预计2023-2025年归母净利润预测上调至67亿、98亿和139亿元，对应目标价42元，维持“推荐”评级。风险包括新品市场反应、海外政策波动和原材料价格变动。

关键数据摘要：

• 2023Q1营收166亿元，同比-13.3%；净利0.2亿元，同比-54.5%。
• 渠道结构：小米定制渠道减59%，自主品牌渠道增17%，推动电动两轮收入增长。
• 毛利率提升至28.2%，股份支付费用为5亿元，影响净利润表现。
• 投资评级：PE预估35-17倍，目标价42元。