2007-10-16-深交所-_我国证券投资咨询问题研究_（全文_深证综研字第0156号）_47页_182kb

研究报告分析总结

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一、制度差异与监管挑战
我国证券投资咨询制度与海外市场（如美国、日本、英国等）存在显著差异：

• 立法分散，缺乏专门立法，规则体系不协调；
• 咨询主体定位模糊，从业人员资格考核缺乏针对性；
• 业务范围受限，禁止全权委托及跨行业经营；
• 义务与责任不均衡，忽视对投资者的信息披露和“适合性义务”；
• 监管力度不足，处罚偏轻，民事赔偿机制薄弱。

二、现状与问题

• 行业发展：经历萌芽、形成、成长和规范阶段，但机构规模小、盈利能力弱，高端人才缺乏；信息传播形式多样，依赖传统媒体与网络。
• 主体与受众问题：咨询机构治理不完善，中小投资者依赖性高；机构投资者制造噪音，个人投资者盲目跟风。
• 内容与立场偏差：报告质量参差，正面观点占主导，看空分析稀缺；部分报告欺诈、夸大或误导性数据频现。

三、成因分析

• 资本市场“新兴加转轨”阶段，投资者结构以散户为主，信息披露不完善；
• 无做空机制与经纪人制度，放任非理性投机与噪音；
• 行业准入门槛过高与监管缺失并存，抑制合法业务拓展。

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四、建议与对策

• 制度层面：制定专门立法，完善“隔离墙”机制，建立做空与经纪人制度；
• 监管层面：实行分类监管，强化信息披露与媒体审查，推动执法协作；
• 自律层面：优化准入标准，加强人员培训与执业监督；
• 投资者保护：提升投资者教育，完善民事赔偿机制，降低诉讼成本。

结论
我国证券投资咨询需通过系统化制度设计、严格监管与投资者教育相结合，推动行业规范化发展，以保护投资者利益和促进资本市场健康运行。