20220517-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-HJT设备获国家能源局首台（套）重大技术装备认定_龙头设备商强者恒强_7页_1mb

迈为股份（300751）总结

核心内容

迈为股份（300751）是一家专注于光伏设备研发与生产的公司，尤其在HJT（异质结）电池设备领域具有显著的技术优势和市场地位。2022年5月，公司“HJT2.0异质结电池PECVD量产设备”被国家能源局列入《2021年度能源领域首台（套）重大技术装备（项目）名单》，成为唯一入选的光伏设备，标志着其技术领先性获得国家层面的认可。

主要观点

• 技术领先性：迈为股份在HJT设备领域持续突破，如PECVD设备、PVD设备等关键环节实现国产化，其丝网印刷整线设备和HJT PECVD设备多次获得国家级技术奖项，体现了公司在行业内的技术实力。
• 设备性能优势：公司自主研发的多腔体准动态镀膜技术，提升了设备的高效率与低成本，MV-LH06设备产能分别达到14400片/小时（G12半片）和18000片/小时（M10半片），设备稼动率 ≥ 90%，碎片率 < 0.25%。
• 微晶技术应用：迈为股份的设备设计更适合微晶技术路线，有助于提高HJT电池的转化效率，目前已有项目应用其微晶设备并取得显著成效。
• 政策支持：入选国家首台（套）重大技术装备名单，有望享受国家能源局的招标优惠政策，如单一来源采购、竞争性谈判等方式，进一步增强其订单获取能力。
• HJT降本增效：2022年HJT电池片生产成本预计与PERC打平，主要得益于银浆降本、硅片薄片化与N型硅片、AZO靶材替代等技术进步。

关键信息

HJT设备技术亮点

• PECVD设备：作为HJT电池片生产的核心设备，价值量占比约50%。
• 微晶技术：设备支持N型单面微晶技术，有助于提升电池效率。
• 设备性能：具备高产能与低碎片率，支持G12和M10半片生产。

HJT降本增效路径

• 银浆：预计低温银包铜技术年内量产，银浆耗量从180mg/片降至130mg/片。
• 硅片：薄片化与N型硅片的普及有助于成本下降。
• 靶材：AZO靶材替代ITO，使靶材成本降低50%以上。
• 微晶提效：微晶设备已成熟，有助于提升HJT电池效率至25%以上。

市场表现与估值

• 股价走势：2022年5月17日收盘价为331.19元，一年内最低为282.40元，最高为796.83元。
• 市净率：5.91倍。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为9.19亿、13.99亿、21.69亿元，对应PE分别为62、41、26倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务预测（2021A-2024E）

风险提示

• 新产品研发不及预期
• HJT设备扩产不及预期

长期发展

迈为股份不仅在HJT设备领域占据龙头地位，还布局泛半导体领域，长期成长空间广阔。随着HJT行业规模的扩大和降本增效的推进，公司有望持续受益，进一步巩固市场领先地位。