> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江海股份（002484.SZ）2025年年报点评总结 ## 核心内容 本报告为江海股份（002484.SZ）2025年年报点评，分析公司业绩表现、业务结构、盈利变化及未来发展前景，维持“增持”投资评级。 ## 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入54.84亿元，同比增长14.06%；归母净利润6.75亿元，同比增长3.04%；扣非归母净利润6.52亿元，同比增长6.30%。 - **2025年第四季度**：营收13.67亿元，同比增长7.72%，环比下降3.94%；归母净利润1.40亿元，同比下降12.82%，环比下降20.45%；扣非归母净利润1.35亿元，同比下降12.61%，环比下降21.97%。 - **毛利率与净利率**：2025年毛利率为24.11%，同比下降0.79个百分点；净利率为12.41%，同比下降1.32个百分点。 ## 主要观点 ### 1. 业务结构分析 - **铝电解电容**：营收44.18亿元，同比增长12.07%，占总营收的80.55%。 - **薄膜电容**：营收5.75亿元，同比增长33.90%，占总营收的10.49%。 - **超级电容**：营收3.52亿元，同比增长52.51%，占总营收的6.42%。 - **电极箔**：营收1.20亿元，同比下降31.39%，占总营收的2.19%。 ### 2. 盈利能力变化 - **毛利率**：铝电解电容下降0.34个百分点至26.04%；薄膜电容下降2.91个百分点至13.74%；超级电容提升1.04个百分点至17.32%；电极箔提升0.17个百分点至19.82%。 - **净利率**：整体下降1.32个百分点至12.41%。 ### 3. 新兴业务发展 - **超级电容业务**：在电网储能、汽车电子等领域快速发展，服务器电源等新兴场景已完成新产品开发并获得试验验证，已有批量订单。 - **薄膜电容**：在三相交流薄膜电容等高技术产品上实现突破，积极拓展新能源客户。 - **自动化与数字化升级**：推进生产线自动化、智能化改造，SAP系统已上线，MOM、PLM、OA等系统全面推广，推动流程优化。 ## 关键信息 ### 1. 未来预测 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为63.53亿元、74.85亿元、89.65亿元，年均增长15.85%-19.78%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为8.08亿元、9.51亿元、11.46亿元，年均增长19.75%-20.52%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为0.95元、1.12元、1.35元。 - **估值指标**：对应2026-2028年PE分别为35.79倍、30.41倍、25.24倍；PB分别为4.19倍、3.73倍、3.27倍。 ### 2. 财务与运营指标 - **销售净利率**：预计2026-2028年分别为12.81%、12.80%、12.87%。 - **ROE（净资产收益率）**：预计2026-2028年分别为11.70%、12.27%、12.95%。 - **ROIC（投入资本回报率）**：预计2026-2028年分别为14.89%、16.78%、18.93%。 - **总资产周转率**：预计2026-2028年分别为0.71、0.74、0.77倍。 ### 3. 风险提示 - 市场竞争加剧 - 新市场及新产品开发风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级说明 - 本报告维持“增持”评级，意味着公司未来12个月内预期表现优于沪深300指数5%-15%。 - 投资评级系统以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅为基准。 ## 交易数据 - **当前价格**：33.99元 - **52周价格区间**：17.26-36.64元 - **总市值**：28909.31百万 - **流通市值**：27887.85百万 - **总股本**：85052.39万股 - **流通股**：82047.23万股 ## 资料来源 - iFinD - 财信证券 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供符合条件的投资者使用。 - 本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策需基于自身判断，本公司不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 - 报告内容不得以任何形式未经授权传播或修改。 ## 联系方式 - **财信证券研究发展中心** - **网址**：stock.hnchasing.com - **地址**：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - **邮编**：410005 - **电话**：0731-84403360 - **传真**：0731-84403438