出口链深度报告-出口链机械有望迎来双击-三大逻辑看好结构性机会-东吴证券_44页_2mb

报告摘要

机械设备行业深度报告：出口链机械结构性机会分析
2023年7月30日

核心结论
出口导向机械板块受三重逻辑驱动，有望迎来盈利与估值双击：制造业出口结构性增长、“一带一路”需求占比提升、汇率及海运费改善。消费类机械受益北美地产复苏及美国制造业补库需求，非消费类机械（工程机械、叉车、高机）加速全球化进程，重点推荐标的包括巨星科技、浩洋股份、银都股份、春风动力、绿通科技、徐工机械、三一重工、中联重科、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力等。

1. 出口链机械结构性机会
2023年上半年，我国出口型机械企业营收与归母净利润同比分别增长4%和12%，出口额17万亿美元，同比下滑32%，但制造业出口（汽车、锂电池、太阳能设备）保持显著增长。出口体系中，“一带一路”地区份额持续提升：2023年1-6月对东盟/俄罗斯出口同比+15%/781%，对欧美出口同比-179%/09%。海运费（CCFI指数同比-72%）和美元贬值（6月美元兑人民币同比-63%）进一步增强出口企业成本优势。

2. 消费类机械受益逻辑
北美地产市场回暖带动消费类机械需求：NAHB/富国银行住房市场指数连续6个月回升，成屋销售折年数反弹，库存降至低位。美国制造业库存周期接近补库阶段，将外溢至进口需求，叠加美元贬值预期，出口型机械（如巨星科技、银都股份）业绩有望修复。

巨星科技：手工具出口龙头，2023Q1营收同比+425%，净利润同比+626%，出口收入占比超90%，受益汇率与海运费利好。
银都股份：餐饮设备出口占比达94%，2023Q1合同负债同比+281%，产品创新（如智能薯条机器人）打开成长空间。
浩洋股份：舞台灯光设备出口占比94%，2023Q1营收+425%，净利润+626%，受益全球演艺行业复苏。
春风动力：两轮车/四轮车收入占比65%/32%，出口收入占比超60%，产品结构优化带动全球市场份额提升。
绿通科技：场地电动车出口占比92%，高尔夫球车贡献主要收入，UTV电动全地形车布局拓宽应用场景，2022年营收/净利润同比+447%/+145%。

3. 非消费类机械全球扩张

工程机械：三一重工/徐工机械/中联重科/恒立液压海外收入占比达47%/30%/24%/22%，2023年“一带一路”出口占比超70%。公司受益主机厂出海与国产替代，毛利率显著高于国内市场（三一重工海外毛利率26.36% vs 国内21.92%）。核心项目包括俄罗斯莫尔多瓦熟料线、纳米比亚风电等。
叉车行业：国产叉车出口份额提升至19%，杭叉集团/安徽合力海外收入占比超30%，电动化（锂电叉车）与全球化（海外渠道布局）双轮驱动盈利提升。诺力股份智慧物流集成业务2017-2022年营收CAGR达48%，海外订单增长快于国内。
高机行业：浙江鼎力高空作业平台全球市场份额前三，2022年海外营收占比达30%以上，欧美需求高景气带动业绩增长，2023年中报净利润预计同比增40%-60%。

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