机械设备行业深度报告：出口链深度报告，出口链机械有望迎来双击，三大逻辑看好结构性机会-20230730-东吴证券-44页_2mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了机械设备行业中的出口链机械及消费类机械板块的结构性机会，指出2023年上半年出口型机械企业业绩表现亮眼，受益于制造业出口结构优化、"一带一路"地区市场份额提升以及汇率与海运费的有利变动，未来有望迎来盈利与估值的双重提升。

主要观点

1. 出口链机械结构性机会显著

   • 分产品看：尽管整体出口略有下滑，但汽车、锂电池、太阳能电池等产品出口增长显著，成为出口增长的主要引擎。
   • 分地区看："一带一路"地区出口份额持续提升，欧美市场担忧减弱，出口链需求有望持续。
   • 成本优势：海运费回落与人民币贬值为出口型企业提供了成本优势，利润率中枢有望回升。

2. 消费类机械受益于北美地产回暖

   • 市场回暖：美国住房市场指数回升，成屋销量及库存改善，房地产行业景气度阶段性回暖。
   • 出口受益：美国制造业库存周期接近补库阶段，带动进口需求，从而拉动我国出口。
   • 重点标的：推荐银都股份、巨星科技、浩洋股份、春风动力、绿通科技等，因其海外收入占比高、渠道布局完善。

3. 非消费类机械进入全球化阶段

   • 工程机械：受益于"一带一路"项目，海外收入占比持续提升，利润率高于国内。
   • 叉车行业：电动化推动全球化，国产品牌具备性价比、交期及锂电产业链优势。
   • 高机行业：出口高景气，国内市场渗透率低，未来增长空间大。

关键信息

出口链机械表现

• 2023年上半年，出口型机械企业营收同比增长4%，归母净利润同比增长12%。
• 2022年出口型机械企业海外业务平均占比41%，同比提升14个百分点。
• 2023年一季度，5家出口型企业发布业绩预增公告，归母净利润增幅在30%-93%之间。

分产品出口机会

• 汽车、锂电池、太阳能电池出口增长显著，成为出口增长主要动力。
• 叉车、挖掘机、手工具等细分行业虽占比较低，但出口增长强劲。

分地区出口趋势

• 2023年1-6月，对东盟/俄罗斯出口同比分别增长1.5%和78.1%，而对美欧出口则分别下降17.9%和0.9%。
• "一带一路"国家逐渐替代美欧成为我国出口核心拉动。

汇率与海运费影响

• 2023年6月，CCFI指数同比下滑72%，海运费回落缓解出口型企业成本压力。
• 人民币贬值6.3%，进一步增强出口型企业成本优势。

消费类机械机会

• 巨星科技：手工具出口龙头，海外收入占比达90%以上，2023Q1归母净利润同比增长65.4%。
• 浩洋股份：舞台灯光设备供应商，海外收入占比超94%，2023Q1归母净利润同比增长62.6%。
• 银都股份：商用餐饮制冷设备龙头，海外收入占比达94%，2023Q1归母净利润同比下降21.4%但预计逐季改善。
• 春风动力：摩托车及全地形车双驱动，2023Q1归母净利润同比增长99.6%。
• 绿通科技：场地电动车龙头，海外收入占比达92%，2023Q1归母净利润同比增长145%。

非消费类机械机会

• 工程机械：受益于"一带一路"项目，2022年三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压海外收入占比分别达47%、30%、24%、22%。
• 叉车行业：国产品牌杭叉集团、安徽合力、诺力股份具备成本优势，海外收入占比提升，2022年海外收入增速达57%。
• 高机行业：浙江鼎力海外收入占比达90%以上，2023Q1营收同比增长40%-60%。

风险提示

• 国际贸易风险
• 海外需求不及预期
• 原材料价格波动

结构性机会总结

推荐标的

• 消费类机械：巨星科技、浩洋股份、银都股份、春风动力、绿通科技
• 非消费类机械：徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、诺力股份、浙江鼎力