20141021-申万宏源-新大陆-000997.SZ-围绕信息识读和电子支付打造核心竞争力_11页_807kb

新大陆（000997）投资研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年10月21日，旨在对上市公司新大陆进行调研并给出首次投资评级为“增持”。报告分析了新大陆在信息识读和电子支付领域的核心竞争力，以及其未来三年的盈利预测和业务发展情况。

主要观点

1. 公司核心业务

• 新大陆主要业务包括信息识读产品（如条码扫描设备、二维码识别技术）和电子支付产品（如POS机具）。
• 公司还涉足通信运营支撑软件开发服务和高速公路机电信息化项目。
• 公司在2013年成为国内主流的POS厂商，金融POS销量达60万台，预计到2016年将增长至111万台。
• 2014年公司收购亚大通讯75%股权，进一步拓展POS运维服务，向支付系统整体解决方案供应商转型。

2. 技术优势与行业应用

• 新大陆掌握全球领先的二维码识读核心技术，2010年推出全球首颗二维码解码芯片。
• 公司参与国家关键行业系统建设，如农业部动物溯源系统和商务部肉类蔬菜流通追溯系统，提供设备、软件及系统集成服务。
• 信息识读产品业务预计未来三年年均增长30%，成为公司重要增长点。

3. 增值服务与软件开发

• 公司的行业应用与软件开发服务业务主要包括通信业务支撑服务和高速公路信息化工程。
• 该业务在2013年收入达6.7亿元，毛利率有所提升。
• 预计2014-2016年电信支撑服务收入稳定，高速公路信息化业务有望恢复至2012年水平。

4. 房地产开发业务

• 新大陆自2008年起涉足房地产开发，主要项目为“江滨世纪花园”。
• 2013年房地产业务实现销售收入4.2亿元，净利润1.3亿元。
• 公司承诺在江滨世纪花园项目完成后不再从事房地产开发，预计未来三年该项目将每年贡献约1.5亿元净利润。

5. 盈利预测与估值

• 预计2014-2016年公司收入分别为22.3、25.8和28.5亿元，净利润分别为3.1、3.8和4.4亿元。
• 每股净收益分别为0.60、0.75和0.86元。
• 2014年市盈率约为38倍，核心业务市盈率高达65倍，高于可比公司。
• 报告认为，新大陆核心业务的盈利增长预期良好，首次评级为“增持”。

关键信息

1. 市场数据（截至2014年10月20日）

• 收盘价：24.52元
• 一年内最高/最低价：27.53/13.8元
• 上证指数/深证成指：2357/8204
• 市净率：7.3
• 息率：0.20
• 流通A股市值：12457百万元

2. 基础数据（截至2014年06月30日）

• 每股净资产：3.34元
• 资产负债率：51.76%
• 总股本/流通A股（百万）：510/508
• 流通B股/H股（百万）：-/-

3. 投资评级依据

• 新大陆核心业务的2014年市盈率最高，预计2015年核心业务净利润增长45%。
• 公司在信息识读和电子支付领域具有显著竞争优势，且未来增长潜力较大。
• 房地产业务预计在2016年后结束，不影响核心业务估值。

投资要点总结

• 核心竞争力：二维码识别技术、信息识读产品和电子支付设备。
• 业务增长：POS产品销量持续增长，信息识读产品和行业应用业务年均增长30%。
• 房地产业务：预计在2016年结束，未来三年每年贡献约1.5亿元净利润。
• 首次评级：基于核心业务增长预期和估值优势，给予“增持”评级。

表格数据摘要

表1：金融POS机市场销量（单位：万台）

表2：可比公司市盈率（单位：百万元、倍）

表3：年末动态市盈率时间序列（单位：倍）

总结

新大陆在信息识读和电子支付领域具有明显的技术优势和市场地位，核心业务增长预期良好，且未来三年业务结构优化，房地产业务将逐步退出。公司市盈率较高，反映市场对其核心业务增长的乐观预期。首次投资评级为“增持”，表明其具备较强的市场竞争力和成长潜力。