20170719-东海证券-农林牧渔_继续关注各板块龙头股的成长_16页_1mb

2017年农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年下半年农林牧渔行业的投资机会，重点围绕畜禽养殖、动物疫苗和水稻种业三大板块展开，提出应继续关注各板块的龙头股成长潜力。

主要观点

1. 畜禽养殖或将反弹

• 猪价下行：2017年初至7月21日，生猪价格下跌23.15%，仔猪价格下跌13.13%，进入淡季低点。
• 出栏体重增加：2016年以来，生猪出栏均重持续上升，导致供应充足，价格承压。
• 养殖盈利收紧：外购仔猪养殖成本较高，外购养殖已出现亏损，自繁自养仍有盈利空间。
• 猪价有望回升：5、6月大猪销售结束，夏季出栏体重下降，供给受限，预计三季度猪价将反弹，但反弹幅度有限。
• 补栏积极：规模养殖户补栏意愿增强，预计下半年生猪存栏将回升。
• 重点推荐牧原股份：公司具有成本控制能力强、出栏增长迅速、业绩表现优异等优势，能抵御猪周期波动。

2. 养殖规模化激发疫苗市场空间

• 疫苗需求增长：随着养殖规模化提升，养殖户对防疫重视程度提高，疫苗需求增加。
• 市场苗渗透率提升：口蹄疫市场苗渗透率预计从2016年的8%提升至2020年的40%，母猪和公猪渗透率将达90%。
• 口蹄疫疫苗龙头：生物股份是口蹄疫疫苗市场苗的龙头企业，具备技术优势和市场竞争力。
• 圆环疫苗市场潜力大：预计2020年圆环疫苗市场规模将达35亿元，增长75%。
• 技术壁垒高：公司具备先进的悬浮培养和浓缩纯化技术，推动疫苗行业整体发展。

3. 玉米调减，水稻种业新机遇

• 玉米种植面积调减：农业部“十三五”期间计划调减玉米种植面积5000万亩以上，玉米种业面临压力。
• 玉米价格低迷：库存消费比高，价格长期低位震荡，企业面临亏损，农户种植意愿下降。
• 水稻种业增长：水稻种植面积稳定，品种更新换代，从重亩产向重米质转变。
• “一带一路”助力出口：东南亚国家水稻单产偏低，中国杂交水稻技术具有优势，出口潜力大。
• 重点推荐隆平高科：公司拥有“隆两优”、“晶两优”等畅销品种，科研投入高，具备国际化布局优势。

关键信息

行业趋势

• 猪价进入下行周期，但三季度有望反弹。
• 养殖规模化提升，带动疫苗市场空间扩大。
• 玉米种植面积调减，水稻种业迎来发展机遇。

标的推荐

• 牧原股份：重点推荐，具备成本控制能力强、出栏增长迅速、业绩优异等优势。
• 生物股份：口蹄疫疫苗龙头，具备技术优势和市场占有率，预计市场苗持续放量。
• 隆平高科：水稻种业龙头，品种更新快，技术积累深厚，具备国际化布局能力。

风险提示

• 行业景气反转低于预期。
• 改革进度低于预期，可能影响行业估值及公司收益。

行业与公司评级

• 行业评级：中性。
• 公司股票评级：
  • 牧原股份：推荐。
  • 生物股份：推荐。
  • 隆平高科：推荐。

图表与数据

• 行业走势：图1至图23展示了生猪价格、仔猪价格、存栏量、疫苗市场结构、玉米库存消费比等关键数据。
• 财务预测：表1至表5提供了各公司2017-2019年的财务指标预测，包括营收、净利润、毛利率、ROE等。

总结

本报告指出，2017年下半年农林牧渔行业将受益于畜禽养殖反弹、疫苗市场需求增长和水稻种业机遇，建议重点关注牧原股份、生物股份和隆平高科等龙头企业。同时，提醒投资者注意行业景气反转和改革进度等潜在风险。