20230705-美尔雅期货-PVC半年度报告_政策预期与弱现实交织_PVC缺乏驱动_26页_2mb

报告类型：PVC品种投资策略报告
分析周期：上半年（结合历史数据及展望）
摘要

一、上半年PVC市场表现

• 多空交织，价格先涨后跌，逐步震荡回落。
  • 初端市场乐观，政策预期强复苏提振价格，PVC价格一度探至年高。
  • 但现实基本面表现为“弱现实”，供应端新产能投放压力增加，需求端房地产低迷、出口萎缩，导致市场回归震荡下行趋势。
  • 上半年PVC期货指数下跌显著，价格重心持续下移。

二、供需基本面分析

1. 供应端

• 新增产能投放持续，但上半年实际产量同比略有收敛，但下半年新装置进入投产周期，预计全年产量上升。
• 开工率处于低位，国内电石、乙烯等成本支撑减弱，尤其电石法利润空间受限。
• 氯碱一体化企业通过烧碱利润对冲部分亏损，成本压力可控但累库压力加大。

2. 需求端

• 终端需求回升乏力，地产新开工低迷，管材、型材、铺地制品等下游需求同比下滑明显，软制品尚能部分弥补，但支持力度有限。
• 出口数据显著下滑，二季度出口同比降幅扩大，部分订单转内销或将加剧国内供需矛盾。
• “金九银十”传统旺季预期仍存，但地产拐点不明，需求能否兑现仍需观察。

三、库存情况

• 全社会库存水平处于偏高水平，尤其4-5月累库压力突出，6月虽下游去库略有改善但整体仍偏高，累库趋势未改。
• 市场整体库存待售时间长，贸易商与下游采购积极性不高。

四、未来展望与策略建议

• 短期：下半年PVC维持震荡筑底态势，宏观政策若有力度释放或促进情绪反弹，但基本面利空尚未完全消化，仍有一定下行空间。
• 中期：地产行业疲软阶段持续，终端需求恢复动能缓慢，叠加新产能持续投放，基本面供大于求的局面短期内难以改善。
• 关注：
  • 政策力度及落地预期（尤其房地产政策）。
  • 季度季节性需求（“金九银十”）。
  • 产量释放节奏与库存去库进展。

五、免责条款

本报告基于公开信息及Wind数据撰写，供读者参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接投资风险。