20230219-美尔雅期货-PVC周报_宏观情绪略好转_弱基本面下缺乏足够驱动_17页_1mb

PVC周报总结（20230219）

核心内容概述

本周PVC市场在宏观情绪略显改善的背景下，整体呈现区间震荡态势。尽管部分市场参与者对地产行业复苏持乐观态度，但PVC基本面仍偏弱，供需矛盾未明显缓解，导致价格上涨空间有限。以下从供给、需求、库存和基差等方面对本周市场情况进行详细分析。

一、PVC价格

1.1 现货价格重心上移

• 本周PVC现货价格小幅上涨，部分市场参与者看好地产复苏。
• 华东电石法PVC价格为6335元/吨（+30元），乙烯法PVC价格为6450元/吨（+35元）。
• 现货上涨空间受限，主要由于下游需求改善不明显，库存维持高位。

1.2 期货震荡反弹

• PVC期货整体震荡反弹，V2305合约收于6338元/吨（+92元）。
• 期货涨幅大于现货，基差小幅缩小。
• 5-9月间价差变化不大，乙电价差也保持稳定。

1.3 月间价差变化不大

• 本周PVC期货价格区间震荡，5-9月价差未发生显著变化。
• 电石价格下调，带动成本支撑减弱，乙烯、EDC及VCM价格略有上涨。

二、供给端分析

2.1 PVC开工小幅提升

• 本周国内PVC整体开工负荷为80.09%（+1.06%），电石法开工率79.27%（+1.94%），乙烯法开工率83.08%（-2.14%）。
• 新增检修仅一家，部分前期开工偏低企业有所恢复。

2.2 检修损失量环比下降

• 本周检修损失量为2.646万吨，环比减少0.006万吨。
• 下周暂无计划检修，部分检修企业恢复生产，预计检修损失量将进一步下降。

2.3 电石价格重心下移

• 本周电石市场价格下调约200元/吨，主要受兰炭价格下跌250元/吨影响。
• 电石成本及售价同步下滑，电石企业存在主动降价促销行为。
• 电石价格或继续跟随兰炭下行，成本支撑减弱。

2.4 外采电石PVC企业仍处亏损状态

• 外采电石法PVC企业亏损有所缓解，但整体仍处于亏损状态。
• 山东一体化氯碱企业因烧碱价格下行小幅盈利，但西北氯碱一体装置利润仍存。
• 乙烯法PVC企业因原料价格上涨利润缩减，整体需求端改善仍需时间。

三、需求端分析

3.1 下游需求短期难有明显好转

• 终端制品企业多数已复工，但新增订单改善有限。
• 下游采购积极性主要体现在PVC价格下跌时，刚需偏弱。

3.2 管型材企业终端订单有待提升

• PVC管材和型材开工率继续提升，基本恢复正常。
• 短期终端接单尚可，远期订单多观望，企业对低价货源采购积极。
• 预计2023年地产行业将呈现反弹修复态势，而非反转。

3.3 2月出口量仍有支撑

• 2022年12月PVC出口量为12.57万吨，1-12月累计出口196.5万吨，同比增加12.05%。
• 1月出口量预计在13万吨左右，2月将陆续交付。
• 台塑上调3月报价，海外需求旺季逐步到来，出口在一季度仍有支撑。

四、库存端分析

4.1 中游库存压力仍较大

• 部分主流仓库因满库阶段性停装，样本库存小幅去库，但非样本库存仍在增加。
• 下游制品企业原料库存较高，价格上涨后采购积极性下降。
• 华东及华南样本仓库总库存为43.78万吨（环比-1.49%，同比+24.3%）。
• 社会库存仍处于相对高位，短期供应端压力未减。

五、供需基本面总结

• 供给端：电石开工率较高，下游企业电石待卸车较多，货源消化速度慢，社会库存绝对值仍高，短期供应压力较大。
• 需求端：终端制品企业复工率较高，但新增订单改善有限，刚需偏弱，需求端尚未出现明显改善。
• 库存端：中游库存压力依然存在，隐性库存增加，市场整体仍偏空。
• 基差端：基差小幅缩小，期货涨幅大于现货，显示市场对宏观情绪的响应。
• 策略建议：短期PVC基本面难有明显好转，但宏观情绪有所改善，盘面在宏观与现实博弈下区间震荡。PVC估值不高，但缺乏足够驱动，建议前期低多逢高止盈，后期需关注需求端的改善情况。

六、重点关注

• 下游订单状况：关注管材、型材企业订单变化，以及终端制品企业的采购意愿。
• 国家宏观及地产政策：政策动向对地产及基建需求有重要影响，需密切关注政策释放信号。

七、免责声明

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