PVC半年度报告：政策预期与弱现实交织，PVC缺乏驱动-20230705-美尔雅期货-26页_2mb

PVC半年度报告总结

核心内容

2023年上半年，国内PVC市场整体表现偏弱，呈现先涨后震荡下跌的走势。主要受经济预期由强转弱、PVC基本面疲软以及出口下滑等因素影响，价格较年初下跌约8%，均价同比下跌约30%。市场走势可分为两个阶段：一是年初因政策预期乐观，价格反弹至高点；二是年后随着现实需求疲软和新增产能释放，价格持续回落。

主要观点

• 政策预期与弱现实交织：年初政策刺激推动PVC价格反弹，但随着经济复苏乏力，PVC市场逐渐回归弱现实逻辑，价格持续下跌。
• 供应端新增产能释放有限：2023年上半年新增产能约170万吨，部分产能将在下半年释放，但整体产量仍与去年同期基本持平。
• 成本端支撑不足：电石价格受原料成本回落和下游需求疲软影响，整体下行，对PVC价格缺乏有效支撑。
• 需求端疲软明显：地产终端需求持续低迷，管材、型材和铺地制品需求同比下滑，出口亦受欧美经济衰退预期影响而减少。
• 库存持续高位：社会库存高于往年水平，7-8月进入传统淡季，累库趋势持续，四季度可能开始去库。

关键信息

一、行情回顾

• PVC价格上半年整体下跌，均价同比下跌约30%。
• 期现基差和月间价差波动不大，预计9-1正套可能在09交割前有所表现。
• 7月PVC开始筑底，关注8-9月需求旺季是否带来宏观与现实共振。

二、供给端分析

1. 新增产能释放：

   • 2023年上半年新增产能170万吨，包括山东信发、广西华谊、万华福建、聚隆化工等。
   • 下半年预计陕西金泰、宁波镇洋等装置投产，对产能增长影响可能延后至明年。

2. 开工情况：

   • 下半年检修减少，开工率或小幅回升，但行业整体仍处于亏损状态，开工提升有限。
   • 电石法开工率偏低，乙烯法维持中等水平，氯碱一体化装置利润支撑PVC板块。

三、需求端分析

1. 出口表现：

   • 二季度出口同比大幅下滑，部分出口转为内销，增加国内供给压力。
   • 5月出口14.03万吨，环比增长3.97%，但同比减少47.25%。

2. 国内终端需求：

   • 地产新开工和施工端持续回落，销售端仅在一季度脉冲式上涨，二季度回落。
   • 管材、型材、铺地制品需求同比下滑，软制品需求支撑有限。
   • 传统“金九银十”旺季或带来阶段性需求好转，但全年需求或仍低于预期。

四、库存端分析

• 库存高位：社会库存高于往年，华东、华南库存处于近几年偏高水平。
• 累库趋势：二季度库存持续累积，7月累库速度放缓，但预计9-10月库存将缓慢去化。
• 贸易商与下游库存：贸易商维持低位库存，下游企业保持刚需采购。

五、供需平衡表预测

• 2023年7月预计产量191.9万吨，同比微增0.9%。
• 进口量3.0万吨，同比微增0.4%。
• 国内消费量170.9万吨，同比微降0.3%。
• 出口量15.0万吨，同比微降2.7%。

六、总结与展望

• 下半年展望：PVC市场预计呈现筑底震荡走势，价格波动区间在5500-6200元/吨。
• 关注点：8-9月下游需求旺季是否带来价格反弹，以及政策出台力度。
• 长期趋势：需关注供给端落后产能的逐步淘汰，以改善供需基本面。

策略建议

• 短期策略：关注7月上游开工回升与需求疲软的博弈，关注8-9月“金九银十”旺季带来的需求反弹。
• 中长期策略：关注政策力度与地产景气度变化，供给端优化仍是改善供需的关键。

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