20160613-华创证券-新能源发电行业深度研究：光热发电“从0到1”爆发在即，千亿规模“盛宴”开局_43页_2mb

光热发电行业总结

核心内容概述

光热发电是一种新兴的清洁能源技术，具有储能、调频、调峰、环境友好等优势。它通过反射镜聚焦太阳光加热工质，再利用热能发电，具备24小时连续发电能力，对电网冲击小，适合与传统火电联合运行。随着国家能源战略的推动，光热发电在2020年将实现“从0到1”的爆发式增长，预计2030年实现平价上网，2050年装机容量将超过100GW。

主要观点

1. 政策支持驱动行业发展
   国家能源战略明确支持光热发电发展，2020年规划装机规模达10GW，未来五年内实现规模化发展，2030年突破30GW，2050年达到100GW以上，中国将成为全球重要的光热发电市场。

2. 光热发电解决新能源痛点
   光热发电自带储能，解决“弃风弃光”问题，年发电小时数可达5000小时，远高于光伏和风电。其可参与电网调频、调峰，具备稳定可控的发电特性。

3. 产业链具备千亿市场空间
   光热发电产业链包括开发运营、设备材料、监测审批等多个环节，其中聚光、储热、换热系统占据70%投资比例，装备制造业率先受益。预计“十三五”期间投资规模达3000亿元，其中太阳岛系统投资2100亿元。

4. 光热发电技术路线成熟
   槽式和塔式技术为目前主流，分别占投运项目和在建项目的主导地位。光热发电技术将经历四代发展，预计2030年前后实现商业化。

5. 光热发电成本有望下降
   随着规模扩大和技术进步，光热发电成本和上网电价将同步下降。预计2020年上网电价降至0.75元/千瓦时以下，实现平价上网。

6. 投资建议聚焦系统集成商与设备制造商
   首航节能、三维工程、杭锅股份等公司作为光热发电产业链中的关键企业，有望率先受益。光热发电行业进入快速发展阶段，政策和市场双重驱动。

关键信息

• 光热发电技术路线：槽式、塔式为主流，碟式和菲涅尔式处于示范阶段。
• 光热发电优势：具备储能、调频、调峰能力，全生命周期CO₂排放最少，对电网友好。
• 行业前景：预计2020年装机10GW，2030年30GW，2050年100GW以上，成为重要的新兴能源市场。
• 投资成本：光热发电系统投资占比高，聚光系统占40%，储热和换热系统占15%。
• 成本与电价关系：上网电价是光热发电的生命线，预计2020年电价降至0.75元/千瓦时，2017年前有望达到1元/千瓦时。
• 政策支持：国家出台多项政策支持光热发电发展，包括示范项目、电价补贴、税收优惠等，政策依赖性强。

产业链结构

• 上游：项目投资运营、系统设计、系统集成、项目总承包、研究开发。
• 中游：反射镜、集热器、熔盐、导热油、蒸汽发生器、换热器等设备制造。
• 下游：标准与检测、系统仿真、融资、审批等。

主要企业及投资建议

首航节能（002665.SZ）

• 公司定位：光热发电行业龙头，掌握塔式、槽式、碟式技术。
• 投资布局：2015年启动46亿元定向增发，用于建设100MW塔式光热电站和光热发电设备制造基地。
• 传统业务：空冷业务稳定，市场占有率约50%，年装机容量超55000MW。
• 风险提示：光热项目发展低于预期、政策变化、市场风险。

三维工程（002469.SZ）

• 公司定位：传统化工企业转型光热发电，专注储热、换热系统。
• 投资布局：中标中广核德令哈光热项目，开启光热业务新起点。
• 新兴业务：布局船舶废气治理、化工电商等领域，拓展市场空间。
• 风险提示：光热项目发展不及预期、新兴业务开展缓慢。

杭锅股份（002534.SZ）

• 公司定位：老牌锅炉制造企业，参与光热发电储热、换热系统。
• 投资布局：参与中控太阳能光热项目，提升系统集成能力。
• 市场份额：预计在第一批示范项目中获得1-2个订单，收入3~6亿元。
• 风险提示：光热项目发展低于预期、政策变化、市场风险。

行业发展挑战与风险

1. 行业准入门槛高：光热发电技术复杂，系统集成和商业化运营仍是空白。
2. 初始投资大：建设镜场、储热系统等需要高额投资，制约行业发展。
3. 太阳能间歇性：发电稳定性差，增加运营成本。
4. 电力外送问题：光热电站多位于西部，电力外送距离长，存在配套不完善风险。
5. 政策依赖性强：补贴政策是行业发展的关键，存在政策退出风险。

行业发展趋势

• 商业化进程加快：2020年光热发电将进入商业化阶段，实现无补贴竞争。
• 技术进步驱动成本下降：通过提高设备效率、优化系统配置，降低发电成本。
• 产业链完善：随着光热电站数量增加，产业链逐步成熟，设备制造企业受益。
• 政策红利释放：国家出台多项政策支持光热发电发展，推动行业进入高速增长期。

总结

光热发电作为清洁能源的新兴代表，具备显著的技术优势和战略价值，未来有望成为我国能源结构的重要组成部分。随着政策扶持、技术进步和市场需求的推动，光热发电行业将进入快速发展阶段，系统集成商和设备制造商将率先受益。然而，行业仍面临高初始投资、政策依赖性强、电力外送不配套等挑战，需关注政策变化与市场发展节奏。