20200811-东兴证券-餐饮行业_疫情强化马太效应_标签化_品牌更具复苏优势_15页_1mb

餐饮行业总结：疫情强化马太效应，“标签化”品牌更具复苏优势

核心内容

疫情对餐饮行业造成重大冲击，推动行业从增量竞争向存量竞争转变。随着疫情逐步控制，餐饮消费正在复苏，但复苏趋势呈现两极分化，具有品牌效应和“标签化”菜品的连锁企业复苏更为迅速。政策支持和“小而美”消费趋势为行业带来新的发展机会。

主要观点

• 行业复苏趋势：餐饮行业在疫情后逐步恢复，但复苏速度不一，品牌与“标签化”菜品的企业更具优势。
• 竞争格局变化：行业进入存量竞争阶段，连锁化率持续提升，但目前仍远低于美国、日本等发达国家。
• 消费新趋势：消费者更倾向于选择“大品牌”、“好口味”、“高性价比”的组合，对网红店的偏好减弱。
• 政策支持显著：政府和金融机构出台多项政策，包括减税降费、租金减免、消费券发放等，助力行业复苏。
• “小而美”消费风口：连锁品牌进入平价快餐赛道，推动“品质性价比”成为消费新标准。

关键信息

1. 行业现状与趋势

• 市场规模：2009-2019年，我国餐饮行业年化增速为12.2%，市场规模超过4.6万亿元。
• 竞争格局：行业高度分散，CR100仅约7%，但连锁化率从2014年的18.8%提升至2018年的19.5%。
• 生命周期缩短：单体餐企平均生命周期不足两年，经营效率低、现金流紧张。
• 复苏分化：疫情后，具有“标签化”品牌的企业复苏更快，如“海底捞”“太二”等。

2. 疫情对行业的影响

• 单体企业脆弱性：疫情导致堂食关闭，现金流紧张，单体企业抗风险能力弱。
• 连锁企业优势：连锁品牌具备更强的抗风险能力和品牌忠诚度，疫情中营业额降幅相对较小。
• “标签化”品牌定义：品牌与特定菜品形象绑定，如“海底捞”与火锅、“太二”与酸菜鱼，成为消费者外出就餐的首选。

3. 龙头企业新举措

• 价格下移：经济悲观预期下，消费者更关注性价比，高端餐饮市场收缩。
• 布局快餐：连锁企业积极布局平价快餐赛道，如西贝推出“弓长张”、海底捞推出面馆项目等。
• “小而美”趋势：未来餐饮消费将更注重“好口味”、“高性价比”，品牌快餐的加入将提升整体行业竞争力。

4. 政策支持与内循环经济

• 两阶段政策：第一阶段聚焦于保障现金流，第二阶段促进消费，包括发放消费券、减税降费、租金减免等。
• 消费券成效显著：全国累计发放消费券超300亿元，带动餐饮消费回暖。
• 地摊经济推动：各地鼓励地摊经济，品牌餐饮通过摆摊形式拓展市场，形成“降维打击”效应。
• 内循环经济助力：政策推动内需增长，餐饮行业受益于“百城千区亿店”目标，提升消费活力。

未来展望

• 行业集中度提升：疫情强化了行业马太效应，推动行业格局向龙头连锁企业集中。
• 品牌与品质并重：消费者对口味和品质的需求不可逆，品牌餐饮在“品质性价比”方面更具竞争力。
• 政策持续支持：未来政策仍将持续支持餐饮行业复苏，包括消费补贴、数字化转型等。

风险提示

• 疫情反复风险：国内疫情出现反复可能影响行业复苏进程。
• 宏观经济下滑：经济下行压力可能抑制消费能力。
• 食品安全问题：行业需持续加强食品安全管理，防止负面事件影响消费者信心。

相关报告汇总

分析师简介

• 张凯琳：香港中文大学经济学硕士，从事社会服务行业研究，专注旅餐饮旅游、免税及教育领域。
• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，从事社会服务行业研究，覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。

行业评级体系

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：介于-5%至+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：介于-5%至+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。