2022-02-24-招商银行-建筑行业之基建篇③_2022年全国基建投资增速或达4.5_以上_27页_2mb

2022年基建投资增速预测：预计全年增速可达4.5%以上（中性预期），更乐观情况下或有2%上浮空间。

• 宏观角度：稳增长政策主导，预计增速约5%，基建作为经济托底工具地位稳固。
• 订单角度：基于央企基建订单与投资规模的线性关系，测算全国基建投资规模约19.7万亿元，同比增4.5%。
• 资金角度：2021年约25%专项债递延至2022年使用，叠加其他资金来源，为增速提供支持。

资金来源演变：PPP模式受财政红线限制，未来增长空间受限；专项债为中期过渡工具，面临资金错配与合规性挑战；公募REITs有望长期化解政府财政流动性压力，但需完善税收政策与定价机制。

政策与区域差异：中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”，基建投资成为稳增长关键抓手；PPP市场退场后，地方国企逐步填补市场空白，区域财政压力显著。

关键挑战：基建市场面临资金来源替代不畅、项目合规性审查收紧等风险；REITs市场需突破税收制度与底层资产定价难题。