深度报告-20201110-新时代证券-联创电子-002036.SZ-联创电子首次覆盖报告_多摄升级和车载市场爆发_光学业务驶入快车道_38页_1mb

联创电子首次覆盖报告总结

核心内容

联创电子是一家以光学镜头为主营业务，并向模组和整机制造领域拓展的龙头企业。公司业务涵盖手机、车载、AR/VR、安防等领域，同时布局声学和无线充电芯片业务，形成了多元化的业务结构。

主要观点

1. 光学业务快速发展

• 光学镜头是影像模组的核心部件，市场需求持续增长。
• 手机多摄和3D sensing推动光学镜头出货量和市场空间显著扩大。
• 车载镜头市场增长迅速，ADAS镜头需求提升，联创电子凭借玻璃镜头制造优势，有望受益于车载镜头的爆发。
• AR/VR市场潜力巨大，公司已提前布局相关镜头的研发。

2. 业务拓展与技术优势

• 公司具备6P、7P及玻塑镜头制造能力，客户结构优质。
• 模组化、多品类拓展增强了公司产品的竞争力，尤其在高端镜头领域。
• 在屏下指纹和3D感测领域，公司技术获得一线大厂认可，具备较强的市场竞争力。

3. 资本运作与产能扩张

• 公司通过融资项目扩充高端手机镜头和车载镜头产能，满足市场快速增长需求。
• 无线充电芯片业务已实现多项技术突破，产品广泛应用于TWS耳机、可穿戴设备等领域。

4. 行业趋势与市场前景

• 全球光学镜头出货量和市场规模持续增长，手机、车载和AR/VR为主要增长引擎。
• 无线充电市场快速增长，预计2022年市场规模将达140亿美元，联创电子在该领域具有良好的市场前景。

关键信息

财务预测

市场数据

• 收盘价：11.83元
• 一年最低/最高：10.04/21.47元
• 总股本：9.29亿股
• 总市值：109.9亿元
• 流通股本：9.25亿股
• 流通市值：109.46亿元
• 近3月换手率：142.0%

投资布局

• 公司通过投资无线充电芯片和声学公司，拓展了新的利润增长点。
• 江西联智是国产无线充电龙头之一，产品型号丰富，客户结构优质。
• 联创宏声深耕声学器件及耳机ODM领域，TWS爆发带动业绩增长。

风险提示

• 公司产能扩张不及预期
• 下游客户导入不及预期

业务拓展与布局

• 公司向手机、车载、AR/VR、安防等多领域拓展，实现多品类覆盖。
• 模组化制造能力提升，增强产品竞争力。
• 联创电子与多家知名厂商合作，如华为、中兴、联想、大疆等。

技术优势

• 公司具备成熟的玻璃镜片模压成型技术，成本优势明显。
• 在手机镜头、AR/VR镜头、车载镜头等多个领域具备较强竞争力。

市场增长驱动因素

• 手机多摄和3D sensing推动光学镜头需求增长。
• 车载ADAS镜头市场增长迅速，联创电子有望受益。
• AR/VR设备出货量快速增长，市场潜力巨大。

行业趋势与竞争格局

• 触控显示模组行业持续增长，降本增效是竞争关键。
• 全贴合工艺成为行业标配，提升显示效果和产品良率。
• 行业主要玩家包括信利、合力泰、欧菲光、蓝思科技等。

投资价值

• 联创电子为国产车载光学镜头龙头之一，光学业务发展迅速。
• 公司盈利预测显示未来三年营收和净利持续增长，估值合理。
• 首次覆盖给予“强烈推荐”评级，表明公司具备良好的投资前景。