20210427-新时代证券-联创电子-002036.SZ-联创电子年报点评_光学业务引领成长_车载镜头持续发力_4页_845kb

联创电子2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

联创电子在2020年及2021年一季度表现出强劲的业务增长态势，尤其是在光学业务领域。公司2020年实现营业收入75.32亿元，同比增长23.84%；2021年一季度营业收入22.82亿元，同比增长133.95%。尽管归母净利润在2020年同比下降36.68%，但2021年一季度归母净利润同比增长49.83%，显示出公司盈利能力正在逐步恢复。

主要观点

• 光学业务增长显著：光学业务成为公司成长的核心驱动力，2020年手机镜头及影像模组收入增长约56%，车载镜头及影像模组收入增长约123%。2021年一季度光学业务同比增长76.39%，其中车载镜头及模组业务同比增长高达470%，表现尤为突出。
• 触控显示业务转型：公司通过清理不良应收账款，触控显示业务已转型为配套重点大客户，财务不确定性消除。2021年一季度触控显示业务同比增长229.41%，显示出业务复苏迹象。
• 拓展触控IC产业：公司出资认购韩国美法思14.14%股权，标志着业务向触控IC产业延伸，有助于拓展大客户范围并吸取国际化管理经验。
• 股票激励计划：公司发布股票激励计划，覆盖中高层及核心技术人员，行权条件设定为光学产业收入年复合增长率超50%，彰显对公司光学业务增长的信心。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.36/0.47/0.62元/股，对应PE分别为28.6/21.6/16.5倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务数据

营收构成

2020年各业务收入占比如下：

• 触控显示：25.75亿元（占比34.19%）
• 光学元件：15.65亿元（占比20.77%）
• 终端制造：6.69亿元（占比8.88%）
• 集成电路：25.33亿元（占比33.62%）
• 其他贸易：1.92亿元（占比2.54%）

风险提示

• 竞争加剧
• 中美贸易摩擦
• 下游需求不及预期

投资建议

分析师毛正与邱懿峰维持“强烈推荐”评级，认为公司在光学业务的快速增长下，2021年业绩将稳定增长。

其他信息

• 分析师介绍：

  • 毛正：复旦大学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，五年商品证券领域投研经验。
  • 邱懿峰：美国德克萨斯大学金融学硕士，南开大学国贸系本科，多年行业研究经验。

• 投资评级说明：

  • 强烈推荐：未来6-12个月，预计公司股价涨幅在20%以上。
  • 推荐：未来6-12个月，预计公司股价涨幅介于5%-20%。
  • 中性：未来6-12个月，预计公司股价变动介于-5%-5%。
  • 回避：未来6-12个月，预计公司股价跌幅在5%以上。

• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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