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文档总结：AI扩散，也别忘了恒科

核心内容

本文由兴业证券策略研究团队张启尧撰写，重点分析了AI扩散背景下，港股互联网平台与国产算力链的投资逻辑与市场表现。文章指出，AI行情的扩散不仅影响国内AI相关行业，也对港股互联网平台和国产算力链产生重要影响。

主要观点

1. 港股互联网平台与国产算力链的关系

   • 港股互联网大厂与国产算力链之间存在“一荣俱荣”的关系，因为它们的资本开支（Capex）和指引对国产算力链具有积极影响。
   • 港股互联网平台具备最佳社交场景和生态，是AI应用落地的优先受益者，因此也具备AI应用的交易属性。

2. AI行情的扩散方向

   • 港股互联网平台和国产算力链是国内AI行情扩散的重要方向。
   • 从海外映射角度看，港股互联网平台作为云厂商，有望成为国内AI行情补涨的方向。

3. 市场表现对比

   • 4月以来，北美云厂商股价已开始修复，近期披露的超预期业绩和Capex指引进一步推动股价上涨。
   • 相较之下，国内云厂商涨幅相对落后，存在补涨空间。

4. 未来关注点

   • 港股几大互联网公司将在5月陆续发布财报，重点关注其对AI业务和资本开支的描述与指引。
   • 这些信息可能对国产AI链产生催化作用，成为投资者关注的焦点。

关键信息

• 团队荣誉
  张启尧团队在2024年新财富最佳分析师评选中获得策略研究第3名，在2023年获得中国证券业分析师金牛奖最佳策略分析师团队第1名和卖方分析师水晶球奖策略研究第2名。

• 数据支持
  文章引用了Wind和Factset的数据，分析了港股互联网平台与国产算力链的相对表现。图2展示了A股北美算力链与国产算力链的超额收益相关性，图3则反映了近期国内云厂商相对海外云厂商的涨幅落后。

• 风险提示

  • 历史经验和指标可能存在失效风险；
  • 不同区间统计可能存在结论差异风险；
  • 因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。

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总结

本文强调了在AI行情扩散的背景下，港股互联网平台和国产算力链的双重投资价值。港股互联网平台不仅具备交易属性，还可能成为AI应用的先行受益者。同时，由于国内云厂商涨幅相对落后，未来存在补涨空间。投资者应关注港股互联网平台的财报信息，以获取对国产AI链的潜在催化信号。