> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：AI扩散，也别忘了恒科 ## 核心内容 本文由兴业证券策略研究团队张启尧撰写，重点分析了AI扩散背景下，港股互联网平台与国产算力链的投资逻辑与市场表现。文章指出，AI行情的扩散不仅影响国内AI相关行业，也对港股互联网平台和国产算力链产生重要影响。 ## 主要观点 1. **港股互联网平台与国产算力链的关系** - 港股互联网大厂与国产算力链之间存在“一荣俱荣”的关系，因为它们的资本开支（Capex）和指引对国产算力链具有积极影响。 - 港股互联网平台具备最佳社交场景和生态，是AI应用落地的优先受益者，因此也具备AI应用的交易属性。 2. **AI行情的扩散方向** - 港股互联网平台和国产算力链是国内AI行情扩散的重要方向。 - 从海外映射角度看，港股互联网平台作为云厂商，有望成为国内AI行情补涨的方向。 3. **市场表现对比** - 4月以来，北美云厂商股价已开始修复，近期披露的超预期业绩和Capex指引进一步推动股价上涨。 - 相较之下，国内云厂商涨幅相对落后，存在补涨空间。 4. **未来关注点** - 港股几大互联网公司将在5月陆续发布财报，重点关注其对AI业务和资本开支的描述与指引。 - 这些信息可能对国产AI链产生催化作用，成为投资者关注的焦点。 ## 关键信息 - **团队荣誉** 张启尧团队在2024年新财富最佳分析师评选中获得策略研究第3名，在2023年获得中国证券业分析师金牛奖最佳策略分析师团队第1名和卖方分析师水晶球奖策略研究第2名。 - **数据支持** 文章引用了Wind和Factset的数据，分析了港股互联网平台与国产算力链的相对表现。图2展示了A股北美算力链与国产算力链的超额收益相关性，图3则反映了近期国内云厂商相对海外云厂商的涨幅落后。 - **风险提示** - 历史经验和指标可能存在失效风险； - 不同区间统计可能存在结论差异风险； - 因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。 ## 推荐阅读 - 七问七答：深挖2026年一季报和2025年报 - 节后行情怎么看？ - 五一假期全球资产表现与要闻速览 - 本土机构投资者调查最新结果出炉：节后行情怎么看？ - 首席连线|兴业证券张启尧：五一可持股过节，看好AI和出海 ## 总结 本文强调了在AI行情扩散的背景下，港股互联网平台和国产算力链的双重投资价值。港股互联网平台不仅具备交易属性，还可能成为AI应用的先行受益者。同时，由于国内云厂商涨幅相对落后，未来存在补涨空间。投资者应关注港股互联网平台的财报信息，以获取对国产AI链的潜在催化信号。