> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略张启尧团队】AI行情：轮到上游材料了 ## 核心内容 兴证策略张启尧团队分析指出，当前AI算力行情正沿着“制造→设备→材料”的产业链传导逻辑逐步推进。这一传导顺序与2020-2021年新能源产业周期类似，表明上游材料环节正迎来投资机会。 ## 主要观点 - **行情传导顺序**：AI行情遵循“制造→设备→材料”的逻辑，与新能源行情一致。制造环节最先受益，随后设备环节跟进，最后上游材料迎来主升浪。 - **材料环节的弹性**：上游材料因其较长的产能投放周期和较大的涨价弹性，成为本轮行情中业绩增长最显著的环节。相较于设备和制造，材料环节更易形成供需缺口，从而推动价格和销量的双增长。 - **产业周期逻辑**：在制造业扩产周期中，随着产线投产，原材料需求持续上升，供需关系紧张，推动材料价格上涨。这一逻辑是当前AI上游材料行情上涨的核心驱动力。 - **投资机会识别**：团队梳理了AI上游材料的40大核心原材料方向，并提供了相关股票池，供投资者参考。 ## 关键信息 ### AI上游材料40大核心方向 包括以下细分领域： - 半导体 - 溅射靶材 - 光刻胶 - CMP抛光材料 - 湿化学品 - 光掩膜版 - 玻璃基板 - 硅片 - 碳化硅 - 氮化铝 - 金刚石 - 电子特气 - PCB&覆铜板CCL - 电子铜箔 - 电子布 - PPO树脂 - PTFE树脂 - 球形硅微粉 - ABF/NBF膜 - 专用湿化学品 - 钨棒及钻针 - 感光干膜 - 光纤 - 光纤预制棒 - 高纯石英砂 - 四氯化硅 - 四氯化锗 - UV涂覆树脂 - 光模块 - 磷化铟 - 铌酸锂 - 旋光片 - MLCC - 介质粉体 - 镍粉铜粉 - 掺杂剂 - 离型膜 - 银钯浆 - MLPC（铝电解电容） - 钽电容 - 高纯铝&电极箔 - 钽粉钽丝 - 电阻 - 电感 - 绝缘基板 - 钌系浆料 - 磁粉 - 液冷 - 电子氟化液 - 硅基冷却液 ### 行情演绎节奏 - **制造环节**：2025年下半年，光模块制造龙头“易中天”率先领涨。 - **设备环节**：2026年初，设备板块接力上涨。 - **材料环节**：近期，小金属等上游材料企业股价弹性显著增强。 ### 风险提示 - 本报告仅基于公开资料整理，不构成任何投资建议。 - 投资者应自行独立评估信息，结合自身投资目标和财务状况进行决策。 ## 推荐阅读 1. **重磅！AI上游材料40大核心方向&股票池全梳理** 2. **谈谈极致结构行情中策略研究的价值** 3. **A股财务选股框架总纲** 4. **AI上游材料涨价的六条线索** 5. **拥挤度指标：提示四个重要信号** ## 团队信息 - **团队名称**：兴证策略张启尧团队 - **研究领域**：策略研究、行业分析、投资逻辑 - **联系方式**： - 自媒体平台：进门财经张启尧策略专栏 - 公众号：尧望后势 ## 重要声明 本报告由兴业证券股份有限公司发布，公司已取得证券投资咨询业务资格。报告内容仅供客户参考，不构成任何证券买卖的建议。投资者应根据自身情况独立判断，谨慎决策。