20221023-中国银河-军工行业双周报_二十大_如何布局国防安全__10页_968kb

军工行业研究报告总结

核心内容

“二十大”对国防安全的重视程度显著提升，军工行业作为国家安全的重要支撑，迎来新的发展机遇。报告指出，军工企业出身的中央政治局委员数量增加，显示出国家对国防工业发展的重视与紧迫性。

主要观点

• 政治背景变化：二十届中央政治局委员中，有3位拥有军工集团工作履历，其中1位来自兵器工业集团，2位来自航天科技集团，表明军工行业在国家战略中的地位日益提升。
• 安全成为重点：相比“十九大”，“二十大”报告中“安全”相关词汇显著增加，国防安全被明确列为首要发力方向。
• 军事能力建设升级：报告提出“提高人民军队打赢能力”、“打造强大战略威慑力量体系”、“增加新域新质作战力量比重”等新要求，预示军工行业将向更全面、多维度发展。
• 产业链发展需求：随着新域新质作战力量的增加，军事仿真、军工通信、军工数字化等子领域将迎来发展机遇。
• 行业估值低位：军工板块整体估值（TTM）为52.05倍，低于历史估值中枢57倍，估值分位数为31.8%，具备较大提升空间。
• 投资建议：建议关注“五维度”配置，包括航发产业链、航空产业链、导弹产业链、国产化提升受益标的及国企改革受益标的。

关键信息

一、“二十大”对国防安全的布局

• 政治局委员结构变化：二十届政治局委员中，军工企业出身人数增加，凸显国防工业的重要性。
• 安全战略升级：报告中“安全”词频大幅上升，表明国家在安全领域的战略重心转移。
• 军事改革成果巩固：从“继续深化国防和军队改革”到“巩固拓展国防和军队改革成果”，表明改革已基本成型，未来将聚焦军事能力建设。
• 对台政策更加强硬：明确反对“台独”分裂行径和外部势力干涉，强调“决不承诺放弃使用武力”的立场。

二、行业数据与估值分析

• 上市公司情况：截至2022年10月21日，A股共有139家军工企业，总市值约2.4万亿元，占A股总市值的2.83%。
• 估值中枢分析：军工板块估值中枢为57倍，当前估值为52.05倍，低于历史平均水平。
• 行业横向对比：军工行业估值分位数为31.8%，远低于50%分位，提升空间较大。
• 细分行业估值：航空军工、航天军工估值较高，分别为62.3倍和50.4倍，但均处于低位分位，具备增长潜力。

三、公司和行业动态

• 业绩增长：西部超导、中航高科、国博电子等公司前三季度业绩均实现显著增长。
• 行业进展：
  • 我国成功发射5米S-SAR01星。
  • 海军第42批护航编队执行亚丁湾、索马里海域护航任务。
  • 蓝箭航天“天鹅”真空型液氧甲烷发动机完成首次全系统试车。
  • 韩国对朝鲜实施单边制裁。
  • 印度核潜艇成功首射导弹。
  • 美军一架F-35战机坠毁。
  • 中国有望在2025年开启太空旅行。

四、投资建议

• 短期配置建议：军工板块Q4行情有望开启，建议关注业绩确定性高的个股，布局估值切换机会。
• 中期展望：2022、2023年为“十四五”装备采购中期，招投标密集，行业景气度有望持续提升。
• 长期趋势：随着“建军百年奋斗目标”临近，军工行业将保持高景气度，发展持续向好。
• 五维度配置建议：
  1. 航发产业链：航发动力、航发控制、图南股份、航宇科技。
  2. 航空产业链：中航沈飞、西部超导、中航光电、全信股份、盛路通信。
  3. 导弹产业链：新雷能、理工导航。
  4. 国产化提升受益标的：紫光国微、振华科技。
  5. 国企改革受益标的：七一二、中直股份、中航机电。

风险提示

• 政策执行不及预期：若“十四五”装备采购计划和军工改革进展不及预期，可能影响行业发展。
• 外部环境变化：国际局势复杂多变，可能对军工行业带来不确定性。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应行业指数表现与基准指数的相对关系。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应公司股价表现与分析师覆盖股票的平均回报关系。

联系信息

• 分析师：李良、胡浩森
• 联系方式：
  • 李良：010-80927657 / liliang_yj@chinastock.com.cn
  • 胡浩森：010-80927657 / huhaimiao yj@chinastock.com.cn

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