20220606-华宝证券-新能源车月度数据跟踪_5月欧洲销量环比回暖_高增长面临通胀和渗透率压力_4页_612kb

欧洲新能源车市场分析及投资建议总结

核心内容概述

2022年5月，欧洲六国新能源车销量环比上升18.1%，显示出市场回暖趋势。然而，受通胀压力和新能源车渗透率瓶颈的影响，欧洲车市难以重现2021年的高增长态势。整体渗透率已达20.0%，但部分国家仍面临较大的增长阻力。

主要观点

1. 市场表现

• 整体回暖：5月俄乌冲突影响逐步减弱，欧洲整体车市回暖，新能源车销量表现出韧性。
• 销量数据：欧洲七国5月新能源车销量合计14.21万辆，环比增长18.1%，同比增长0.3%。
• 渗透率分布：
  • 挪威：85.1%
  • 瑞典：47.4%
  • 德国：25.3%
  • 法国：20.1%
  • 英国：18.3%
  • 西班牙：7.4%
  • 意大利：13.8%

2. 国家表现差异

• 德国：销量5.24万辆，环比增长19.5%，但同比下降2.9%。新能源车渗透率25.3%，受能源价格压力和补贴不变影响。
• 法国：销量2.55万辆，同比上升4.7%，环比增长11.4%，受补贴延长影响，保持增长。
• 英国：销量2.28万辆，环比增长17.8%，但同比下降0.5%，预计渗透率将站上20%。
• 挪威：销量0.98万辆，环比增长19.9%，但同比下降16.1%，渗透率高企，但增速放缓。
• 西班牙：销量0.73万辆，环比增长16.0%，同比上升9.7%，渗透率仍较低。
• 意大利：销量1.18万辆，环比增长28.8%，但同比下降8.8%，增长潜力较大。
• 瑞典：销量1.25万辆，环比增长18.4%，同比上升31.7%，渗透率持续提升。

3. 增长瓶颈

• 通胀压力：能源价格持续上涨抑制居民消费意愿，影响乘用车销量。
• 渗透率瓶颈：欧洲主流经济体新能源车渗透率已接近20%的瓶颈线，制约中长期增长。
• 供应链问题：俄乌冲突导致芯片等关键零部件供应紧张，影响新能源车生产。

关键信息

1. 全年销量预期

• 华宝证券预计欧洲全年新能源车销量在210-230万辆之间，维持高增长预期。
• 随着上海产业链和物流逐步恢复，特斯拉出口订单重回高增长，有望带动欧洲销量继续反弹。

2. 投资建议

• 关注细分产业链：在新能源车需求持续增长的背景下，应关注盈利能力反转和竞争格局优化的细分领域，如负极和隔膜。
• 负极与隔膜：
  • 短期供给受限，尤其是负极石墨化和隔膜扩张受设备供应影响。
  • 成本和规模经济优势明显的龙头厂商具备较强竞争力。
• 动力电池厂商：
  • 关注具备碳酸锂自供能力的厂商，其盈利能力有望回升。
  • 产业链一体化布局的公司具备更强的成本控制能力。
• 锂资源企业：
  • 预计锂资源市场行情持续走强，供给与需求错配周期延长。
  • 优先关注开采成本低、拥有优质锂矿资源的上市公司，其业绩弹性较大。
  • 国内锂矿开采至锂盐生产销售一体化布局的公司有望持续拓展市场份额。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期。
• 锂电行业竞争加剧。
• 新能源发电行业复苏不及预期。
• 产业链原料价格大幅波动。
• 新能源行业政策不及预期。

适当性申明

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