20211014-财信证券-有色金属行业月度报告_电动车渗透率单月新高_需求基本面持续向好_14页_1001kb

有色金属行业月度报告总结

核心内容概述

2021年10月，有色金属行业尤其是新能源汽车相关领域表现强劲，需求基本面持续向好。电动车渗透率在9月达到21.1%，1-9月渗透率12.6%，较2020年提升显著，表明市场由政策驱动向产品驱动转变。锂盐、钴盐、镍盐等上游原材料价格持续上涨，推动中游电池环节成本压力，但部分企业通过长单模式平滑利润波动。整体来看，新能源汽车产业链面临结构性短缺，但随着2022年产能释放，供需关系或将有所缓解。

主要观点

• 电动车渗透率提升：9月新能源乘用车零售销量同比增长202.1%，渗透率突破20%，表明消费者对电动车接受度显著增强，市场前景广阔。
• 上游原材料价格持续上涨：锂盐价格保持强势，Pilbara锂辉石拍卖价格达2240美元/吨，反映锂资源供应紧张。钴盐和镍盐价格亦受到市场供需影响，呈现上涨趋势。
• 中游电池环节压力：电池制造企业利润受到上游原材料挤压，但部分企业通过涨价向下游传导成本。磷酸铁锂电池因成本低、安全性高，需求持续增长，预计未来市场份额将进一步扩大。
• 下游整车市场表现亮眼：特斯拉三季度交付量创新高，达到24.1万辆，显示消费者对电动车的认可度上升。同时，商务部推动新能源汽车下乡，有助于提升中低端车型销量。
• 投资策略建议：建议关注具备涨价潜力的上游锂资源、中游电解液、隔膜等环节，以及因限电导致的石墨化环节供给短缺。推荐关注多氟多、天赐材料、中科电气、雅化集团、星源材质、璞泰来和蔚蓝锂芯等企业。

关键信息

上游锂盐、钴盐及镍盐

• 锂盐：电池级氢氧化锂价格达177.5元/kg，碳酸锂价格达186元/kg，较8月末分别上涨45元/kg和69.5元/kg。
• 钴盐：金属钴价格为39.6万元/吨，硫酸钴价格为8.8万元/吨，上涨主要受南非局势和疫情影响。
• 镍盐：电解镍和硫酸镍价格震荡，但高镍化趋势推动硫酸镍需求增长。

中游锂电池

• 磷酸铁锂电池：9月产量13.5GWh，占总产量58.3%，同比增长252.0%，成为市场主导。
• 三元电池：产量占比41.6%，但增速低于磷酸铁锂电池。
• 行业趋势：随着CTP技术的推广，磷酸铁锂电池在能量密度和成本方面优势显著，预计未来将在海外市场逐步扩大份额。

下游整车

• 电动车销量：9月零售销量达33.4万辆，同比增长202.1%，渗透率21.1%。
• 特斯拉表现：三季度交付量创历史新高，达到24.1万辆，上海工厂产能释放是关键因素。
• 充电设施问题：国庆期间新能源车主排队充电现象凸显基础设施不足，影响用户体验，但也说明市场潜力巨大。

投资策略

• 关注涨价潜力：建议关注锂资源、电解液、隔膜等环节，因供需紧张，价格弹性较大。
• 推荐企业：多氟多、天赐材料、中科电气、雅化集团、星源材质、璞泰来、蔚蓝锂芯等企业被列为推荐标的。
• 风险提示：新能源汽车产销不及预期、重大安全事故、动力电池技术变革、疫情反复等。

行业动态

• Pilbara锂精矿拍卖：第二次拍卖价格达2240美元/吨，反映锂资源供应紧张，市场看多后市。
• 厦门钨业与中伟股份合作：签署战略合作协议，共同开发镍、钴、锰等矿产资源，保障供应稳定性。
• 工信部政策支持：将统筹保障动力电池资源供应，推动产业链健康发展。
• 国资委推动新能源汽车发展：将其作为新经济增长点，强调产业链布局和资源自主可控的重要性。
• 商务部推动新能源汽车下乡：旨在促进新车消费，提升A级和B级车销量，带动中上游原材料需求。
• 星源材质业绩预增：预计2021年前三季度净利润同比增长99.84%-115.44%，成长性显著。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期：若产销增长不及预期，可能影响行业表现。
2. 重大安全事故：可能对新能源汽车市场造成短期冲击。
3. 动力电池技术变革：如固态电池或无钴电池的普及，可能削弱现有技术企业的竞争力。
4. 疫情反复：可能影响新能源汽车市场增长，尤其是消费端需求。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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