20220414-华宝证券-新能源车月度数据点评_反差鲜明_个人需求释放电动车渗透率再创新高_9页_745kb

新能源车行业分析总结（2022年4月14日）

核心内容

2022年3月，中国新能源乘用车市场呈现出强劲增长态势，尽管受到长春和上海疫情影响，但新能源车销量依然大幅增长，显示出市场对新能源车的持续需求和接受度提升。新能源车渗透率进一步提高至25.1%，表明市场需求正在从政策驱动转向私人需求驱动。同时，动力电池装机量同比增长138%，环比增长56.6%，产业链开工回升带动了整体增长。

主要观点

• 新能源车销量逆势增长：3月新能源乘用车批发销量达45.5万辆，同比增长122%，环比增长43.5%，显示市场韧性。
• 个人需求释放显著：A00级和A0级新能源车销量增长迅猛，分别同比增长65%和435%，A级车销量增长至11.3万辆，B级车销量环比增长32.16%，显示出城市代步和网约车需求对市场的重要推动作用。
• 比亚迪引领市场：比亚迪宣布停产燃油车，全面转向纯电与混动双轮驱动，3月销量达103229辆，环比增长74.05%，成为新能源车销量冠军。
• 新势力回暖：小鹏、理想、蔚来等新势力车企3月销量均实现显著增长，其中小鹏重回新势力第一，但整体环比增速仍低于传统车企。
• 传统车企加速转型：广汽、长城、长安等传统车企在电动化布局上发力，销量增长迅速，有望在新能源市场中占据一席之地。
• 动力电池市场集中度高：2022年3月动力电池市场CR10达95.4%，CR5为86.3%，CR3为78.3%，宁德时代和比亚迪占据市场主导地位，合计市场份额超70%。
• 磷酸铁锂电池占比提升：3月磷酸铁锂电池装机量占比达61.6%，同比增长238.8%，主要受成本压力和中低端车型放量影响，预计未来市场份额将更加稳固。
• 高镍三元电池前景可期：尽管目前磷酸铁锂电池占据主流，但高镍三元电池仍将在高端车型中发挥重要作用，随着技术改进和产能释放，其市场份额有望提升。

关键信息

• 新能源车渗透率：3月新能源乘用车渗透率提升至25.1%，表明市场需求逐步向私人消费转移。

• 动力电池装机量：2022年3月动力电池装机量21.4GW，同比增长138%，环比增长56.6%；1-3月累计装机量达51.3GW，同比增长120.7%。

• 三元与磷酸铁锂电池比例：3月三元电池装机量占比38.3%，磷酸铁锂电池占比61.6%，前者增长相对较慢，但高端需求仍支撑其装机量。

• 主要车企表现：

  • 比亚迪：销量103229辆，环比增长74.05%，主导新能源市场。
  • 广汽埃安：销量20317辆，环比增长138.3%，表现亮眼。
  • 长城、长安、吉利等传统车企销量均有显著提升。
  • 新势力车企销量回暖，但整体增速仍低于传统车企。

• 投资建议：

  • 关注锂矿开采企业，尤其是开采成本低、资源优质、具备一体化布局的上市公司。
  • 关注电池产业链，尤其是具备成本和规模经济优势、技术壁垒较低的电解液和隔膜厂商，以及高镍三元正极材料厂商。
  • 关注二线电池厂商，如广汽-中创新航、大众-国轩高科等，它们因与车企深度绑定而有望获得高于市场增速的业绩和订单。

图表目录

• 图1：国内新能源乘用车销量（万辆）
• 图2：新能源乘用车渗透率（%）
• 图3：新能源车动力电池月度装机量（GW）
• 图4：2022年3月Top10电池企业装机量（GW）
• 图5：2021年我国动力电池装机量市场份额（%）
• 图6：2022年1-3月我国动力电池装机量市场份额（%）
• 图7：2022年2月我国动力电池装机量市场份额（%）
• 图8：2022年3月我国动力电池装机量市场份额（%）

表格目录

• 表1：分类别3月新能源车销量（万辆）
• 表2：主流品牌新能源汽车销量（辆）

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 产业链原料价格大幅波动
• 新能源车政策不及预期

总结

整体来看，2022年3月中国新能源车市场表现出强劲的复苏迹象，销量和渗透率双增长，显示出市场对新能源车的广泛接受。动力电池装机量和产量同步增长，其中磷酸铁锂电池占据主导地位，而高镍三元电池在高端市场仍有较大潜力。比亚迪、广汽埃安、长城、长安等车企表现突出，新势力车企虽回暖但面临传统车企的竞争压力。投资方面，建议关注锂矿开采、电池材料、电解液与隔膜厂商以及具备全产业链布局的二线电池企业。