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光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第136期）总结

核心内容概述

本期《终端需求观察》报告聚焦于2026年4月6日的市场动态，涵盖投资、消费、黑色与有色金属、能源化工、农产品等多个领域，分析了近期市场表现、开工率变化、库存情况以及价格走势。

主要观点

1. 投资领域

• 螺纹钢表观需求回升：本周螺纹钢表需回升2.89万吨，五大品种总库存环比下降47.39万吨，螺纹库存下降21.16万吨，热卷库存下降14.05万吨。
• 热卷表观需求回升：热卷表需回升6.63万吨，显示钢材需求在季节性恢复中有所改善。
• 水泥磨机开工负荷回升：全国水泥磨机开工负荷均值46.74%，环比上升3.71个百分点，北方地区因气温回升需求恢复较快，但南方地区有所回落。
• 沥青出货量平稳：沥青开工率保持稳定，出货量平稳，库存厂库+社库变化不大。
• 浮法平板玻璃产能平稳：产能利用率保持稳定，价格波动不大。

2. 消费领域

• 一线城市地铁客运量小幅回落：受清明假期影响，一线城市地铁客运量和拥堵延时指数均小幅回落。
• 主要二线城市地铁客运量创同期新高：二线城市地铁客运量维持在较高水平，显示区域经济活力有所增强。
• 国内航班执行数小幅回落：国内航班执行数略有下降，但快递业务量保持增长趋势。
• 欧洲航线集装箱运价指数回升：欧洲航线集装箱运价指数小幅回升，显示国际物流需求有所改善。
• 生猪屠宰量环比回升：全国生猪定点屠宰企业屠宰量回升，但价格持续下跌，市场仍处于供大于求状态。
• 半钢胎开工率平稳：半钢胎开工率保持稳定，全钢胎开工率亦无明显变化。
• 轮胎厂库存下降：轮胎厂库存周转天数下降，显示市场销售压力有所缓解。

3. 黑色与有色金属

• 黑色金属：
  • 螺纹钢与热卷：需求季节性恢复，但总体表现平淡。钢厂复产加快，铁水产量回升，但建材成交仍处于低位。
  • 钢材库存：螺纹和热卷库存环比下降，显示市场去库趋势。
• 有色金属：
  • 铜：精炼铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降。国内铜社会库存下降，保税区库存也有所减少，铜价下跌后下游采购回暖。
  • 铝：铝加工行业开工率持续回升，原生铝合金、铝型材、铝线缆及铝板带开工率提升，电解铝库存增加，但下游签单仍不理想。
  • 锌：镀锌与压铸合金开工率略有下降，氧化锌开工率上升，锌价反复，下游采购以按需为主。

4. 能源化工

• PTA：国内PTA负荷降至79%，部分炼厂减产，市场预期供需格局偏紧，现货价格偏强。
• 美伊局势：美伊局势升级风险导致能源化工板块波动，PTA期货盘面跟随走强。
• 美国原油与成品油：美国原油及馏分油、汽油引申需求稳定，航空煤油供应量维持不变。
• 地炼开工率：中国地炼常减压开工率下降，显示炼厂产能利用率走低。

5. 农产品

• 生猪价格下跌：全国生猪出栏均价为9.39元/公斤，环比下跌2.90%，同比下跌35.42%。
• 玉米淀粉：行业开机率上升至64.17%，但下游签单欠佳，价格回落。
• 供需格局：生猪市场仍处于供大于求状态，猪价缺乏有效底部支撑，预计下周继续震荡下行。

关键信息汇总

投资领域

• 螺纹钢表需回升2.89万吨，热卷表需回升6.63万吨。
• 水泥磨机开工负荷上升至46.74%，北方恢复快，南方回落明显。
• 沥青出货量平稳，库存变化不大。
• 浮法平板玻璃产能利用率稳定，价格波动不大。

消费领域

• 一线城市地铁客运量与拥堵延时指数小幅回落。
• 二线城市地铁客运量创同期新高，显示区域经济活跃。
• 国内航班执行数小幅回落，快递业务量上升。
• 欧洲航线集装箱运价指数小幅回升。
• 生猪屠宰量回升，但价格持续下跌。
• 半钢胎与全钢胎开工率平稳，轮胎厂库存下降。

黑色与有色金属

• 钢厂复产加快，铁水产量回升，但建材成交仍低。
• 精炼铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降。
• 铝加工行业开工率回升，电解铝库存增加。
• 锌下游开工率平稳，价格反复，采购以按需为主。

能源化工

• PTA负荷降至79%，部分炼厂减产，市场预期供需偏紧。
• 美伊局势升级风险导致能源化工板块波动，PTA现货价格偏强。
• 地炼开工率弱势走低，中国地炼常减压开工率跌至62.88%。

农产品

• 生猪出栏均价下跌至9.39元/公斤，市场供大于求。
• 玉米淀粉开机率上升，但下游签单不理想，价格回落。
• 华北与东北价差缩小，签单优势显现。

分析师团队

• 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责投资领域分析。
• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，专注于黑色金属市场。
• 王娜：光大期货农产品研究总监，研究玉米、玉米淀粉及生猪产业链。
• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，专注于贵金属研究。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，负责能源化工市场分析。
• 于洁：光大期货宏观分析师，研究宏观经济对市场的影响。
• 王珩、邸艺琳：对本报告亦有贡献。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
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本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。市场变化莫测，投资需谨慎，本公司及分析师不承担因报告内容导致的任何投资风险。