20251228-光大期货-终端需求观察（第126期）_31页_1mb
报告摘要
光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第126期）总结
核心内容概述
本期终端需求观察报告聚焦于2025年12月28日的市场动态，涵盖投资与消费两大板块，涉及钢铁、水泥、沥青、铜、铝、锌、能化、农产品等多领域。报告通过数据图表分析，揭示了各行业近期的运行趋势与市场情绪。
一、投资板块分析
1. 钢铁行业
- 螺纹表需回落：本周螺纹表观消费量回落5.96万吨，显示需求有所减弱。
- 热卷表需回升：热卷表观消费量回升8.76万吨，显示部分钢材需求有所恢复。
- 钢材库存下降：五大品种总库存环比下降36.79万吨，螺纹和热卷库存分别下降18.26万吨和13.5万吨，钢厂盈利有所改善，部分钢厂复产，铁水产量略有回升。
- 钢材供需格局：螺纹表需回落，热卷表需回升，整体钢材需求仍维持一定韧性。
2. 水泥行业
- 水泥磨机开工负荷小幅反弹：全国水泥磨机运转率小幅回升，显示行业逐步恢复。
- 水泥出库量平稳：水泥出库量经农历调整后保持稳定，市场情绪有所回暖。
3. 沥青行业
- 沥青出货量小幅回升：沥青出货量好于去年同期，显示市场需求有所改善。
- 沥青库存变化：沥青库存厂库+社库小幅下降，市场供应与需求保持平衡。
4. 铜行业
- 铜下游开工率明显回落：精炼铜制杆开工率从63.06%降至60.73%，再生铜制杆开工率也有所下降。
- 铜库存变化：国内精炼铜社会库存增加2.78万吨，保税区库存下降0.12万吨，显示供应端支撑较强，但下游采购谨慎。
- 铜价走势：在美联储宽松政策下，铜价突破10万元/吨，但成交以刚需为主。
5. 铝行业
- 铝下游开工率平稳：铝加工行业周度开工率小幅下降，原生和再生铝合金、铝板带、铝型材、铝线缆开工率均有所回落。
- 铝库存增加：国内铝社会库存周度增加3.9万吨，显示需求疲软。
6. 锌行业
- 锌下游开工率小幅回落：镀锌开工率回升，但压铸和氧化锌开工率表现尚可。
- 锌库存下降：锌七地库存下降0.75万吨，显示供应端支撑较强，但消费端无明显亮点。
二、消费板块分析
1. 地铁客运量
- 主要一二线城市地铁客运量平稳：上海、北京、深圳、广州等地地铁客运量维持稳定，显示城市出行需求未明显变化。
- 主要二线城市地铁客运量平稳：成都、南京、西安、武汉等地地铁客运量亦保持平稳。
2. 航班执行数
- 国内航班执行数接近往年同期水平：航班执行数未出现明显波动，市场运行平稳。
- 欧洲航线集装箱运价指数平稳：运价指数保持稳定，显示国际航运市场无明显变化。
3. 商品房与乘用车市场
- 30城商品房成交偏弱：成交面积表现疲软，显示房地产市场仍有压力。
- 乘用车销量低于去年水平：销量下降，显示汽车消费市场仍面临挑战。
4. 生猪市场
- 生猪出栏均价小幅下跌：全国生猪出栏均价环比下跌0.17%，但供需关系中“中猪供应紧缺，屠宰量缓慢上涨”。
- 预计下周猪价上行：随着元旦临近，市场或出现短期反弹。
5. 其他消费相关指标
- 轮胎厂库存高位：全钢胎和半钢胎库存周转天数较高，显示行业库存压力较大。
- 聚酯需求韧性：聚酯负荷处于较高水平，但终端需求有所下滑，市场呈现供强需弱格局。
- PX开工负荷处于近几年最高水平：显示化工行业产能释放积极。
- MEG总负荷回升：MEG总负荷及煤制MEG负荷均有所上升，市场供需格局有所改善。
三、关键信息汇总
| 行业 | 主要指标 | 趋势 |
|---|---|---|
| 钢铁 | 螺纹表需 | 回落 |
| 钢铁 | 热卷表需 | 回升 |
| 钢铁 | 钢材库存 | 环比下降 |
| 钢铁 | 铁水产量 | 略有回升 |
| 水泥 | 水泥磨机开工负荷 | 小幅反弹 |
| 沥青 | 出货量 | 小幅回升 |
| 沥青 | 库存 | 稳定 |
| 铜 | 精炼铜制杆开工率 | 明显回落 |
| 铜 | 社会库存 | 增加 |
| 铜 | 保税区库存 | 下降 |
| 铝 | 开工率 | 平稳 |
| 铝 | 社会库存 | 增加 |
| 锌 | 镀锌开工率 | 升高 |
| 锌 | 压铸开工率 | 升高 |
| 锌 | 氧化锌开工率 | 升高 |
| 锌 | 社会库存 | 下降 |
| 农产品 | 生猪出栏均价 | 环比下跌 |
| 农产品 | 生猪存栏量 | 稳定 |
| 农产品 | 玉米淀粉价格 | 偏弱运行 |
| 农产品 | 玉米淀粉库存 | 增加 |
| 消费 | 地铁客运量 | 平稳 |
| 消费 | 航班执行数 | 接近去年同期 |
| 消费 | 乘用车销量 | 低于去年水平 |
| 消费 | 轮胎厂库存 | 高位 |
| 消费 | 聚酯负荷 | 处于较高水平 |
| 消费 | PX开工负荷 | 处于近几年最高水平 |
| 消费 | MEG总负荷 | 回升 |
四、主要观点
- 钢铁行业：螺纹表需回落，热卷表需回升，整体钢材需求维持韧性，库存下降，钢厂盈利改善。
- 水泥行业：水泥磨机开工负荷小幅反弹，出库量保持稳定，市场逐步回暖。
- 沥青行业：出货量好于去年同期，库存下降，市场供需趋于平衡。
- 铜行业：下游企业采购谨慎，库存增加，但铜价突破10万元/吨，显示市场情绪有所变化。
- 铝行业：开工率平稳，库存增加，消费疲软，进入春节累库阶段。
- 锌行业：镀锌开工率走弱，压铸和氧化锌表现尚可，整体消费无明显亮点。
- 消费市场：地铁客运量平稳，航班执行数接近往年水平，商品房和乘用车市场偏弱。
- 农产品市场：生猪价格波动不大，玉米淀粉价格偏弱，市场观望情绪浓厚。
五、关注重点
- 宏观情绪：美联储宽松政策对铜价影响较大，需关注后续政策变化。
- 上下游装置变动：PTA、聚酯等化工产品装置变动频繁，需持续跟踪。
- 节前备货：春节前备货启动将影响玉米淀粉和生猪等农产品市场。
- 市场情绪：终端需求整体偏弱，但部分行业如水泥、沥青、PX等表现有所改善，市场情绪逐步回暖。
六、分析师信息
- 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责钢铁、有色金属等研究。
- 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，关注钢铁、煤炭等市场。
- 王娜：光大期货农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉、生猪产业链研究。
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，研究铜、铝、锌等有色金属。
- 于洁：光大期货宏观分析师，关注宏观经济对市场的影响。
七、联系方式
- 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
- 公司电话：021-80212222
- 传真：021-80212200
- 客服热线：400-700-7979
- 邮编：200127
八、免责声明
本报告信息来源于公开资料，光大期货不对信息的准确性和完整性作出保证，也不保证信息和建议不会变更。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
