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光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第147期）

核心内容概述

本期《终端需求观察》围绕多个行业展开，包括黑色金属、有色金属、能化产品、农产品等，通过监测开工率、库存、成交量、价格等数据，分析各行业近期的市场动态及趋势。整体来看，部分行业需求有所回升，但整体仍受天气、季节性因素及市场情绪影响，呈现出区域分化和季节性波动的特征。

主要观点与关键信息

1. 投资与黑色金属

• 水泥磨机开工负荷：全国水泥磨机开工负荷均值为40.19%，环比基本持平。南方降雨减少，需求上升；北方则有所下降。
• 螺纹钢表观消费量：本周螺纹钢表需回升21.27万吨，显示市场需求有所回暖。
• 热卷表观消费量：热卷表需回升1.18万吨，但整体需求仍偏弱。
• 钢材库存：五大品种总库存环比增加22.06万吨，螺纹和热卷库存分别增加6.5万吨和8.99万吨，反映市场供需偏弱。
• 钢厂生产：247家钢厂高炉产能利用率回升0.22个百分点至91.3%，日均铁水产量回升0.3万吨至243.25万吨，显示钢厂生产有所恢复。

2. 有色金属

• 精炼铜制杆开工率：从65.22%升至65.61%，再生铜制杆开工率从20.23%降至20.12%，显示精炼铜需求略升，再生铜需求略有回落。
• 国内铜库存：社会库存下降0.61万吨至19.99万吨，保税区库存下降0.13万吨至3.97万吨，反映下游采购意愿较强，但高价备货意愿较弱。
• 铝材开工率：铝材下游企业开工率由63%降至62.6%，原生铝合金开工率小幅回升，再生铝合金、铝型材、铝板带、铝线缆开工率小幅回落。
• 铝库存：电解铝库存下降7.5万吨至113万吨，显示下游低价补库意愿较强。
• 锌开工率：镀锌开工率由51.33%升至54.56%，压铸由47.66%升至50.28%，氧化锌由54.12%升至54.93%，显示锌相关产品需求有所回升。
• 锌库存：本周锌七地库存增加0.34万吨至26.8万吨，国内镀锌需求走弱明显，出口订单无亮点。

3. 能化产品

• 地炼开工率：中国地炼常减压开工率降至45.83%，较上周下降3.48个百分点，显示地炼产能利用率下降。
• PTA装置检修：本周威联化学、虹港石化、台化、中泰、嘉兴石化等装置陆续停车检修，开工负荷降至57%，供需格局维持去库。
• PTA现货价格：短期内PTA现货价格将跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注聚酯负荷变动。
• 美国原油与成品油产量：美国原油和成品油产量引申需求量持续回升，反映市场对能源产品的需求增加。

4. 农产品

• 生猪出栏均价：全国生猪出栏均价为9.84元/公斤，环比上涨0.37元/公斤，涨幅3.91%，但同比大幅回落33.87%。
• 生猪屠宰量：生猪屠宰量环比回升，显示市场对猪肉的需求有所增加。
• 玉米淀粉行业：行业开工率为60.24%，环比下降0.46%；山东加工利润为-162元/吨，环比上升28元/吨，显示市场供需双弱，价格或局部松动。

5. 城市交通与消费

• 地铁客运量：一线城市和主要二线城市地铁客运量平稳，受暑期影响，拥堵延时指数回落，显示出行需求有所下降。
• 国内航班执行数：国内航班执行数季节性回升，反映暑期出行需求增加。
• 快递业务量：顺丰速运快递业务量上升，显示物流需求有所恢复。

6. 轮胎与聚酯行业

• 半钢胎与全钢胎开工率：半钢胎开工率平稳，全钢胎开工率好于半钢胎，显示全钢胎需求略强。
• 聚酯开工率：聚酯负荷小幅反弹，但下游开工反弹的持续性受阻，市场整体需求偏弱。
• MEG装置运行：MEG总负荷处于低位，煤制MEG负荷也较低，显示相关行业产能利用率不足。

行业趋势分析

• 区域分化明显：不同地区受天气、季节性等因素影响，市场需求呈现明显差异。
• 季节性因素影响显著：暑期对出行、物流、房地产等需求产生影响，导致部分行业出现季节性波动。
• 库存变化反映市场情绪：多数行业库存去化流畅，显示下游采购意愿增强，但高价备货意愿较弱。
• 价格波动受成本端影响：PTA、MEG等产品价格短期将跟随成本端震荡，需关注供需变化及原料价格走势。

分析师团队

• 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责黑色金属研究。
• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。
• 王娜：光大期货农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。
• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监。
• 于洁：光大期货宏观分析师，上海外国语大学金融硕士。
• 王珩、邸艺琳：对本报告亦有贡献。

联系方式

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