20161114-光大证券-固定收益_大宗商品价格还会持续上涨吗_（下）_12页_1013kb

大宗商品价格走势分析总结（下）

核心内容概述

本报告主要分析了2016年以来贵金属和原油等大宗商品的价格走势，并对短期和中长期的价格变化进行了预测，同时提出了相应的债券投资建议。

贵金属分析

主要上涨原因

1. 全球避险情绪上升
   2016年以来，由于英国脱欧、欧洲银行业问题、中东动荡等事件，全球政治经济环境不确定性增加，推动投资者转向黄金作为避险资产。

2. 负利率政策影响
   日本和欧洲多国实施负利率政策，降低了持有黄金的机会成本，促使投资者增加黄金持有量。

3. 美联储加息预期推迟
   美联储因美国经济复苏缓慢而推迟加息，美元指数震荡下行，对金价形成支撑。

价格走势展望

• 短期（12月）
  金价将受到美联储加息和特朗普政策不确定性的双重影响，预计在 1200-1300美元/盎司 之间震荡。尽管特朗普当选初期金价曾短暂上涨，但随后其讲话内容趋于温和，市场紧张情绪缓解，金价回落。

• 中长期（2017年）
  随着特朗普政府实施激进财政政策，预计美国经济将回暖，美联储仍可能进行1-2次加息。同时，市场避险情绪将有所缓和，黄金ETF持仓量大幅增长的可能性较低，因此2017年金价上涨动力不足，预计下半年将回落至 1150-1200美元/盎司。

原油分析

主要上涨原因

1. OPEC减产预期
   2016年9月，OPEC初步达成减产协议，产量上限设定为 3,250-3,300万桶/天，但内部仍存在较大分歧。

2. 全球原油供需变化
   2016年10月，OPEC原油产量为 3,364万桶/天，库存仍处于高位，导致供需失衡。若OPEC最终达成减产协议，将有效缓解供需矛盾。

价格走势展望

• 短期（11月底前）
  原油价格将取决于OPEC是否能在11月底达成减产协议。若达成，油价将回升至 50美元/桶以上；若失败，油价将在 45美元/桶 附近震荡。

• 中长期（2017年）
  全球原油需求增速预计与2016年持平，维持在 1%-2% 的水平。若OPEC达成 3,250-3,300万桶/天 的限产协议，预计2017年油价将处于 50-60美元/桶 之间震荡。

关键信息总结

投资建议

• 贵金属
  短期内金价波动较小，建议关注美联储加息节奏和市场避险情绪变化。2017年金价上涨动力不足，投资需谨慎。

• 原油
  短期内油价走势高度依赖OPEC减产协议的达成情况，建议关注11月底的会议结果。中长期来看，供需平衡是决定油价的关键，若减产协议达成，油价有望企稳回升。

分析师信息

• 张旭：光大证券固定收益分析师，金融学硕士，8年经验
• 王海波：光大证券固定收益分析师，金融学硕士，2年保险资管经验
• 王维维：光大证券固定收益分析师，经济学博士，2年信用评级经验

风险提示

• 报告基于多种假设，分析结果可能因市场变化而有所不同。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在预测价格交易。
• 投资者应充分考虑市场风险，谨慎决策，建议咨询专业人士。