20220423-浙商证券-国防装备行业周报（2022年4月第4周）_海军多艘重要舰艇亮相；国防内生外延双驱动_9页_1mb

国防装备行业周报（2022年4月第4周）总结

核心内容

本报告聚焦于2022年4月第4周国防装备行业的市场表现、重点公司动态、行业评级及投资建议。整体来看，国防军工行业在“百年变局”背景下展现出坚实的需求基础，同时受益于内生增长与外延扩张的双重驱动，具备高成长性。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 内生+外延增长：国防军工行业在“内需+外贸”、“军品+民品”的双重逻辑下，展现出强劲的增长潜力。
• 技术升级与装备列装：海军多艘重要舰艇亮相，包括新型航母和两栖攻击舰“广西舰”，以及直-20反潜直升机，显著提升海军战力和反潜能力。
• 资产证券化与国企改革：军工资产证券化和核心军品重组上市成为未来增长的重要方向，重点关注中船集团、航天科技、中电科等大型集团的重组进展。

2. 市场表现

• 国防指数下跌：上周国防指数下跌4.3%，年初至今累计下跌32.9%，但当前整体PE处于历史最高点的12%分位，具备一定估值优势。
• 个股表现：中航电子、航发控制等个股表现亮眼，部分公司如中航沈飞、中航西飞等业绩超预期。

关键信息

1. 投资建议

• 核心组合：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、洪都航空、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防。
• 重点股池：振华科技、火炬电子、鸿远电子、中航重机、中航机电、航发控制、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链。
• 公司推荐：中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、中直股份、中航科工、内蒙一机、航发控制、中国海防、高德红外、紫光国微等被推荐为“买入”，中航光电未覆盖。

2. 行业动态

• 国内军事进展：第三艘航母研发进展顺利，预计2022年下半年下水；两栖攻击舰“广西舰”首次公开亮相，直-20反潜直升机列装，海军导弹快艇大队开展实战化训练。
• 国际时政要闻：俄罗斯宣布“解放”马里乌波尔，英国愿向印度提供战斗机制造技术，美军在关岛加强军事部署，德国将通过第三方向乌克兰提供重武器。

3. 上市公司公告

• 中航沈飞：2022年计划实现营收407亿元，净利润21.24亿元。
• 航发动力&钢研高纳：拟成立合资公司，航发动力以设备及无形资产出资。
• 中兵红箭：2021年营收增长16%，净利润增长77%。
• 紫光国微：2021年营收增长63%，净利润增长142%。
• 中航高科：一季度营收增长17%，净利润增长23%。
• 盟升电子：2021年营收增长13%，但一季度由盈转亏。
• 大立科技：一季度净利润同比下降90%-93%。

行业评级

风险提示

1. 股权激励和资产证券化的推进速度可能低于预期。
2. 重要产品的研制和交付进度可能不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，使用本报告需自行独立评估，本公司不承担因此产生的法律责任。