亿渡数据-万通液压（830839）-液压油缸企业研究_12页_2mb

万通液压成立于2004年，2014年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。公司主要专注于液压油缸的研发、生产和销售，核心产品包括机械装备用油缸、自卸车专用油缸和油气弹簧，广泛应用在汽车、能源采掘设备、工程机械、军工装备等领域。2022年以来，公司营业收入保持高速成长，复合增长率达1549%，但毛利率和净利率连续下滑，分别从2019年的水平减少847和645个百分点。

主营业务以直销模式为主，境内收入占比超90%，核心收入来源是机械装备用油缸和自卸车专用油缸。公司客户集中度较高，2022年对郑煤机的销售收入占比达31.57%，主要客户如宏昌专用车、郑煤机等，订单增长明显。产品存在定制化特征。

产品分为自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧三类。自卸车专用油缸用于液压举升系统；机械装备用油缸主要应用于综采液压支架，立柱和千斤顶是关键部件；油气弹簧用于车辆悬架系统，具有减震功能，在重型运输车等需求旺盛。

财务方面，2022年营业收入同比增长50.38%，净利润增长48.47%，研发费用大幅上升，2022年增长365.2%，研发方向侧重军工产品。公司资产周转率良好，但应收账款增长较快，现金收入比平均仅52.2%，收现能力较弱。

行业分析显示，万通液压位于液压产业链中游，下游市场以工程机械、军用车辆为主，工程机械占液压应用的最大份额。2021年中国液压行业总产值达766亿元，行业竞争激烈，主要竞争对手包括恒立液压、邵阳液压等。下游需求如原煤开采存在刚需，但商用车辆因政策影响销量下滑，影响相关产品需求。

总体而言，万通液压业绩强劲增长，但面临盈利能力下降和客户依赖风险，需继续研发投入和市场多元化。