20140525-兴业证券-支点_再次关注银华锐进可能下折的应对策略_11页_556kb

文档总结：兴业·支点：再次关注银华锐进可能下折的应对策略

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳及研究助理陈云帆撰写，日期为2014年5月25日，主要聚焦于分级基金市场动态，尤其是银华锐进可能触发向下折算（下折）的应对策略。报告分析了市场表现、分级基金的优先份额和进取份额的交易情况，并对投资者提出相应的建议。

市场回顾

基础市场表现

• 上证综指：2034.57点，一周上涨0.40%
• 深成指：7240.92点，一周下跌0.02%
• 沪深300指数：2148.41点，一周上涨0.11%
• 中小板指数：4584.83点，一周上涨1.89%
• 创业板指数：1295.99点，一周上涨5.67%

行业表现

• 上涨行业：计算机（6.83%）、通信（3.59%）、传媒（3.59%）、房地产（2.77%）、电子（2.01%）
• 下跌行业：有色金属（-0.30%）、交通运输（-0.54%）、采掘（-0.56%）、食品饮料（-0.61%）、国防军工（-0.83%）

分级基金动态

优先份额

• 平均单位净值：1.0207元，较前周小幅下降
• 平均交易价格：0.9767元，较前周小幅上升
• 平均折溢价率：-4.4%，较上周小幅下降
• 净流入：合计净流入602,803,000份
• 交易最活跃的优先份额：银华稳进、富国创业板A、招商中证大宗商品B、信诚沪深300A、申万菱信中小板A
• 价格涨幅最高：诺德深证300A（15.3%）、工银瑞信深证100A（8.4%）
• 价格跌幅最大：易方达中小板指数A（-6.4%）

进取份额

• 平均单位净值：0.7534元，较上周小幅提升
• 平均交易价格：0.7954元，较前周上升
• 平均折溢价率：13%，较上周小幅下降
• 净流入：合计净流入608,765,339份
• 交易最活跃的进取份额：银华锐进、富国创业板B、招商中证大宗商品B、信诚沪深300B、申万菱信中小板B
• 价格涨幅最高：国泰国证房地产B（10.1%）、富国创业板B（9.5%）
• 价格跌幅最大：诺德深证300B（-5.8%）

关键信息与主要观点

银华锐进风险提示

• 净值下跌：本周银华锐进单位净值最低跌至0.255元，距离向下折算阈值仅2%左右
• 杠杆下降：杠杆大幅下降将直接导致溢价率回落，目前溢价率约为31.56%
• 不建议继续持有：由于杠杆下降带来的溢价率回落风险，不建议投资者继续持有银华锐进
• 风险对冲建议：建议银华稳进持有者买入深证100ETF进行风险对冲

投资策略建议

• 优先份额：推荐配置被动股票型分级基金优先份额，如鹏华资源A，因其具备较为明显的固定收益产品性质，久期-隐含收益率特征较好
• 进取份额：建议激进型投资者关注信诚沪深300B和富国创业板B，以博取短期市场反弹机会
• 组合投资建议：推荐40%银华稳进 + 60%易方达深证100ETF的组合策略，以实现“防御+进攻”的平衡

分级基金投资策略

优先份额

• 推荐品种：长盛同庆中证800A、鹏华资源A
• 久期与隐含收益率：
  • 长盛同庆中证800A：久期1.0，隐含收益率13.3%
  • 鹏华资源A：久期3.1，隐含收益率13.8%
• 建议理由：相比同久期的债券，优先份额具有较明显的比较优势

进取份额

• 推荐品种：信诚沪深300B、富国创业板B
• 杠杆率：
  • 信诚沪深300B：2.28倍
  • 富国创业板B：2.01倍
• 建议理由：杠杆较高，且所跟踪的指数具有一定的上涨潜力，适合激进型投资者

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

法律与免责声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性
• 报告观点仅供参考，不构成买卖出价或征价
• 报告版权归属兴业证券，未经许可不得复制或分发
• 投资者应独立判断，谨慎决策