20140511-兴业证券-支点_警惕银华锐进净值下行带来的折算风险_11页_350kb

分级基金配置建议与市场分析总结

核心内容概览

本报告由兴业证券金融工程团队发布，分析了2014年5月分级基金的市场表现及下周投资策略。报告重点推荐了长盛同庆中证800A和鹏华资源A作为优先份额配置机会，同时提醒投资者关注银华锐进的折算风险。

主要观点

1. 市场回顾

• 主要指数表现：
  上证综指一周下跌0.75%，深成指下跌2.06%，沪深300指数下跌1.15%，中小板指数下跌1.23%，创业板指数下跌1.92%。

• 行业涨跌情况：
  上涨行业包括：有色金属（+1.94%）、采掘（+1.55%）、非银金融（+0.89%）、农林牧渔（+0.81%）和电子（+0.66%）。
  下跌行业包括：建筑建材（-2.08%）、商业贸易（-2.23%）、汽车（-2.42%）、电气设备（-3.05%）和房地产（-4.10%）。

2. 分级基金回顾

• 优先份额：
  平均单位净值为1.02元，平均交易价格为0.9799元，平均折溢价率为-4.0%。
  本周日均成交额为1297万元，整体日均换手率为1.04%。

• 进取份额：
  平均单位净值为0.7322元，平均交易价格为0.7854元，平均折溢价率为14.4%。
  本周日均成交额为1307万元，整体日均换手率为2.1%。

关键信息

3. 分级基金配置建议

• 优先份额推荐：
  建议优先配置长盛同庆中证800A和鹏华资源A。这两只基金在久期与隐含收益率方面表现较为突出，具备较好的投资价值。

• 进取份额策略：
  推荐关注流动性高、交易活跃的进取份额，如信诚沪深300B和富国创业板B。这些品种具有较高的杠杆率，且其标的指数未来走势具备一定优势。

4. 风险提示

• 银华锐进折算风险：
  银华锐进当前溢价率为32%，若参考净值继续下跌，可能触发下折。一旦下折，溢价率将下降至10%左右，投资者可能面临损失。

• 市场结构：
  下一阶段A股市场更大概率是结构性行情，而非大幅上涨的大盘指数型行情。因此，优先份额仍是较优选择。

投资策略

5. 优先份额投资逻辑

• 优先份额具备固定收益产品性质，建议与债券品种进行比较。
• 基于Monte Carlo模拟分析，长盛同庆中证800A和鹏华资源A在久期-隐含收益率特征上表现较好，适合长期持有。

6. 进取份额投资逻辑

• 进取份额适合偏好高风险-高收益的投资者。
• 建议关注行业龙头和受益经济转型的优质成长股，选择流动性高的品种进行配置。

投资评级说明

• 行业评级：
  推荐：相对表现优于市场；
  中性：相对表现与市场持平；
  回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：
  买入：相对大盘涨幅大于15%；
  增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附：相关报告

• 《瞭望-兴业证券金融工程基金产品线双周报-上证50多空分级发起式货币市场基金值得关注》（2014-05-06）
• 《支点-兴业证券金融工程分级基金周报-警惕商品B净值下行带来的折算风险》（2014-05-05）
• 《支点-兴业证券金融工程分级基金周报-持有优先份额规避市场风险》（2014-04-27）