20140519-招商证券-分级基金交易周报_银华锐进濒临下折_行业分级再添新军_11页_1mb

定期报告总结

核心内容

该报告为招商证券发布的分级基金交易周报，总结了2014年5月12日至5月16日期间股票和债券市场的情况，并提供了针对分级基金的交易策略与标的推荐。

主要观点

股票市场表现

• 上证指数上涨 0.76%，深证成指上涨 1.11%，创业板指下跌 2.55%。
• 市场整体分化，国防军工、地产、煤炭行业表现较好；医药、食品饮料、通信行业表现较差。
• 股票型进取份额价格平均上涨 1.3%，稳健份额价格平均下跌 0.1%。
• 资源类分级进取表现突出，商品B价格上涨 7.6%；创业板B下跌 5.6%。

分级基金组合表现

• 分级主动组合（证券B、中小板B、军工B）上周逆势上涨 1.44%，今年以来收益率达 4.85%，超越沪深300指数 11.7%。
• 银华锐进净值为 0.266 元，若母基金净值再下跌 1.2%，将触发向下不定期折算，折算后合理价格区间为 1.105～1.136 元，亏损介于 18.6～20.5% 之间。
• 银华稳进合理价格区间为 0.853～0.88 元，盈利介于 3.9～4.6% 之间，但套利空间有限。

经济与市场情绪

• 工业增加值回落至 8.7%，显示经济低迷；房地产投资增速降至 17.3%，为2001年以来新低。
• 但存在积极信号：4月长期贷款增速提升，铁路货运量增速降幅收窄，5月发电量增速回升，粗钢产量创新高。
• 市场情绪监测模型显示 MSI 指数降至 0.41，仍处于乐观区间，预示本周市场上涨概率较大。

关键信息

分级基金交易策略

• 进取份额选择：综合考虑跟踪指数的投资价值、净值杠杆、价格 Beta、溢价率偏离等指标。
• 稳健份额选择：关注年化收益率、距离下折年限、约定收益率与同期限信用债利差等因素。

分级基金标的推荐

股票进取份额

股票稳健份额

分级基金交易策略优化

• 引入 基金池制度：仅研究日均成交额超过 100 万元且连续 5 个交易日日成交额低于 10 万元的分级基金。
• 使用 CMS-MSI 择时模型：通过多个指标计算市场情绪指数，判断市场走势。
• 采用 分级主动组合：跟踪证券B、中小板B和军工B，作为主要配置标的。

债券市场表现

• 中债总财富指数下跌 0.26%，债券市场小幅下跌。
• 债券型进取份额净值平均上涨 0.33%，价格平均下跌 0.57%。
• 债券稳健份额价格平均下跌 0.32%。

债券型分级基金投资价值

进取份额

• 选择依据包括母基金投资类型、净值杠杆、溢价率、剩余期限、盈亏平衡涨幅等。
• 推荐杠杆较高的产品如增利B、聚利B、回报B和元盛B。
• 安全边际较高的产品如丰利B和万家利B。

稳健份额

• 推荐固定存续封闭型稳健份额，如汇利A、聚利A、增利A等。
• 对于风险偏好较低的投资者，可关注这些产品。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于公司股价与沪深300指数的对比。
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准 20% 以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在 5%～20% 之间
  • 中性：股价波动在 ±5% 之间
  • 回避：股价跌幅超基准 5% 以上
• 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的对比。
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定

分析师信息

• 贾戎莉：招商证券高级分析师，拥有证券投资咨询执业资格和基金从业资格。
• 张夏：招商证券研究发展中心研究员，从事基金评价、市场分析和结构化产品研究。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行判断。