20140310-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-银华锐进面临下折风险_短期风险大于收益_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本报告发布于2014年03月10日，由华泰证券研究所撰写，分析了场内基金（特别是分级基金）的表现与投资机会。报告主要聚焦于A类份额、B类份额、杠杆指基与杠杆债基的市场动态及投资策略。

主要观点

市场趋势

• 市场整体弱势：上周市场维持弱势整理，中小盘风格占优，大盘股继续调整。
• 指数表现：申万大盘指数下跌0.57%，而申万小盘指数上涨1.98%。创业板在前期下跌后出现反弹，涨幅为1.79%。
• 行业分化明显：房地产、通信、食品饮料、纺织服装等板块表现较好，涨幅在2%以上；而非银金融、煤炭、银行等板块出现回调。

分级基金母份额

• 临近下折机会：部分产品临近下折，如银华深证100、招商大宗商品分级，可能产生整体溢价套利机会。
• 历史经验：当母基金距离下折需下跌1%~4%时，整体溢价率较高，但若跌幅超过4%，则溢价率将有所回归。

A类份额

• 永续A类份额：隐含收益率基本维持在6.80%左右，与10年期AA+企业债收益率相当。
• 银华稳进：由于临近下折，隐含收益率为6.39%，目标价估算为0.977元，存在约2%~3%的上涨空间。
• 有期限A类份额：持有到期收益率较高，如同庆800A、中小板A、商品A，分别达到7.38%、7.48%、7.50%，适合低风险投资者。

杠杆指基

• 银华锐进：面临下折风险，净值下跌2.45%，价格下跌4.40%，溢价率大幅回落，短期风险大于收益。
• 市场情绪：投资者对后市较为谨慎，市场波动可能加大，但大小盘风格转换条件不成熟。

杠杆债基

• 折价交易：杠杆债基通常折价交易，投资者可获得折价收窄的收益。
• 推荐品种：鹏华丰泽B、中欧鼎利B等，折价率分别为4.11%和3.80%，剩余期限在一年以内，适合低风险投资。

关键信息

A类份额投资机会

• 银华稳进：隐含收益率为6.39%，目标价0.977元，存在2%~3%的上涨空间。
• 同庆800A、中小板A、商品A：持有到期收益率分别为7.38%、7.48%、7.50%，适合流动性需求不高的投资者。

B类份额表现

• 银华锐进：净值下跌2.45%，价格下跌4.40%，溢价率回落至11.76%，仍存在10%以上的溢价回落空间。
• 其他B类份额：如富国创业板B、国泰国证房地产B等，价格跌幅较大，但部分品种如国泰国证房地产B价格略有上涨。

杠杆债基推荐

• 鹏华丰泽B：折价4.11%，剩余期限0.75年，持有到期收益率为7.38%。
• 中欧鼎利B：折价3.80%，剩余期限0.27年，持有到期收益率为7.28%。

投资建议

• 关注有期限A类份额：对于低风险投资者，推荐关注同庆800A、中小板A、商品A等，其持有到期收益率较高且无利息税。
• 谨慎对待杠杆指基：银华锐进面临下折风险，短期风险大于收益，建议投资者保持观望。
• 关注折价较高的杠杆债基：如鹏华丰泽B、中欧鼎利B，其风险较低，收益较为确定。

风险提示

• 市场波动：市场短期波动较大，投资者需关注市场情绪及政策变化。
• 下折风险：部分基金临近下折，需注意母基金净值下跌可能带来的影响。
• 流动性风险：部分产品成交量较低，建议投资者以合理价格挂单等待成交。

图表与数据摘要

图表目录

• 图1：上周市场各板块指数普遍表现
• 图2：上周中信一级行业指数涨跌幅
• 图3：权益类分级基金母份额上周净值涨跌幅
• 图4：成交活跃的永续A份额平均隐含收益率与10年期AA+企业债收益率缩窄
• 图5：各权益类A份额收益率逐渐开始企稳
• 图6：临近折算银华锐进溢价率出现较大幅度回落

表格目录

• 表格1：银华内地资源、鹏华A股资源下折前整体折溢价率表现
• 表格2：上周子份额成交相对活跃的权益型分级基金母类份额信息
• 表格3：上周成交相对活跃的权益型分级基金A类份额信息
• 表格4：成交量相对较大的有期限上市交易型分级债基A类份额
• 表格5：上周成交较为活跃的杠杆指基
• 表格6：距离下一折算日在一年以内的上市交易杠杆债基

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何投资者的投资建议。报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。投资者应自行评估风险，并参考其他信息做出投资决策。