20170630-信达证券-每周油记_美国产量曝12个月最大降幅_油价拐点到了__26页_1mb

报告摘要

美国产量大幅下降，油价拐点是否到来？

核心内容

2017年6月30日发布的信达证券研究报告指出，美国原油产量在2017年6月23日当周出现了12个月以来的最大降幅，达10万桶/日。这一数据与分析师此前对美国产量增速放缓及阿拉斯加产量下降的预判基本吻合。然而，需注意的是，EIA的原油产量数据为估算数据，非真实产量数据，因此单周的产量修正不意味着实际产量出现下降。

主要观点

美国产量变化：
- 美国本土48州的原油产量下降5.5万桶/日，可能是短期波动。
- 美国阿拉斯加原油产量下降为典型的季节性因素，非单周现象。
油价走势判断：
- 尽管美国产量出现大幅下降，但分析师认为这不会成为WTI油价在暑期突破55美元/桶的驱动因素。
- 当前油价中枢预计在45-55美元/桶之间，2017年全年油价大概率在该区间波动。
库存与需求情况：
- 美国原油库存增加至509.213百万桶，处于合理区间。
- 汽油库存减少至240.972百万桶，高于合理区间。
- 柴油库存减少至152.272百万桶，处于合理区间。
- 成品油库存增加至842.968百万桶，高于合理区间。
- 油品消费减少142万桶/日，处于合理区间。
全球海上浮仓变化：
- 全球海上原油浮仓在4月份达到最低点，但随后在暑期需求旺季出现反季节上涨。
- 这种反常现象削弱了油价上涨的支撑，难以推动油价大幅突破。
价格与价差分析：
- 原油现货均价为35.99美元/桶，较上周下降1.55美元/桶。
- 炼油加权价差为20.87美元/桶，较上周增加0.53美元/桶。
- 实际炼油价差为15.04美元/桶，较上周减少1.61美元/桶。
- 汽油与柴油的出厂价差分别上涨0.55美元/桶和下降0.09美元/桶。
- 汽柴油零售价差分别为240.4美分/加仑和246.5美分/加仑，较上周有所下降。
消费与生产比：
- 消费柴汽比为0.422，生产柴汽比为0.507，显示柴油消费低于生产，柴油净出口为美国过剩产能的主要消化途径。