20250328-东吴证券-南山铝业-600219.SH-2024年年报点评_分红比例逐年提升_印尼业务打造公司第二成长曲线_3页_721kb

南山铝业（600219）2024年年报点评总结

核心内容概述

南山铝业在2024年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司在国内外市场中的强劲表现。公司持续提升分红比例，增强了股东回报。此外，印尼氧化铝项目成为公司新的业绩增长点，未来业务发展具备良好前景。

主要观点

业绩表现

• 2024年业绩增长显著：公司全年实现营收334.77亿元，同比增长16.06%；归母净利润48.3亿元，同比增长39.03%。
• 第四季度表现稳健：营收92.51亿元，同比增长29.3%；归母净利润13.40亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利润14.99亿元，同比增长134.5%。

印尼业务发展

• 印尼氧化铝项目贡献主要增量：2024年印尼200万吨氧化铝项目满产，项目公司享受100%减免优惠政策，全年净利润达34.7亿元，同比增长175.1%。
• 项目布局持续扩展：公司计划在印尼宾坦工业园布局年产25万吨电解铝及26万吨炭素项目，预计2026年底投产；同时，印尼氧化铝项目分两期扩建，一期100万吨项目已完成，二期100万吨项目处于土建阶段。

股东回报

• 持续现金分红：公司2024年拟每10股派发现金红利0.90元（含税），叠加前三季度分红，累计分红19.76亿元，分红比例达40.92%。
• 股息率较高：按3月27日收盘价测算，公司股息率为4.35%，呈逐年提升趋势。

未来增长点

• 高端铝产品占比提升：截至2024年底，高端产品销量占公司铝产品总销量的14%，毛利占比达23%。
• 汽车板与航空板产能扩大：随着汽车板、航空板产能利用率的提高，公司高端业务有望进一步带动业绩增长。

关键财务数据

盈利预测与估值

财务指标

市场数据

• 收盘价：3.82元
• 一年最低/最高价：3.24元 / 4.81元
• 市净率：0.88倍
• 流通A股市值：44,364.22百万元
• 总市值：44,364.22百万元

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司印尼氧化铝项目盈利能力强劲，汽车板、航空板等高端业务持续放量，预计未来业绩稳健增长。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期导致铝价下跌；
  • 汽车板新增20万吨产能达产进度不及预期；
  • 美元持续走强可能影响利润。

总结

南山铝业2024年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于印尼氧化铝项目带来的高利润。公司持续提高分红比例，增强了投资者信心。未来，随着印尼电解铝与氧化铝项目的投产，以及高端铝产品产能的进一步释放，公司有望实现更长期的稳定增长。尽管存在一定的市场风险，但整体仍维持“买入”评级。