20230827-国信期货-焦煤焦炭月报_关注铁水变化_双焦冲高回落_11页_1mb

国信期货研究：焦炭焦煤月报

核心结论

• 关注铁水变化，双焦冲高回落：分析师认为，短期双焦市场受供应端收紧支撑，但中期内钢厂减产风险可能导致价格回落。

一、行情回顾

焦煤
8月主力合约移仓远月，下旬震荡反弹。复产不及预期、进口通关高位但增量有限，供应收紧；需求端焦企利润好转，开工回升，支撑真实需求，使盘面重心上移。
数据点： 8月上游开工率环比下滑。

焦炭
8月区间震荡，四轮提涨落地带动焦企利润改善，供应增加；需求端高炉铁水维持高位，库存低位刺激按需采购，盘面小幅上行。
数据点： 8月焦企开工率环比上升。

二、炼焦煤市场分析

1. 供应端

• 安全事故影响：山西吕梁等地事故导致部分煤矿停产，洗煤厂开工率环比下降0.11%。
• 产量缓慢释放：9月预计安全生产压力下，煤矿产量增量受限，十一假期前仍受限。

2. 进口端

• 蒙古通关稳定：甘其毛都口岸平均通关维持高位，日均500万吨左右，形成主要进口来源。
• 澳煤受限：受内外价差倒挂影响，澳煤进口增量有限，1-7月同比仅增23%。

3. 需求端

• 库存小幅累积：洗煤厂精煤库存环比增1343万吨，进口焦煤库存降幅超255万吨。
• 钢厂开工高位：铁水平稳在24557万吨，短期高耗煤需求尚可。

三、焦炭市场基本面分析

1. 供应与利润

• 产能宽松利于调控：全国焦化产能恢复至2017年水平，焦企月产量环比或增长。
• 焦企开工上升：8月综合产能利用率环比增加2.39个百分点。

2. 库存与进出口

• 港口维持低库：主要港口焦煤库存环下降，截至8月25日位于历年同期偏低水平。
• 出口影响有限：2023年1-7月出口4704万吨，同比下降66%，对国内供需扰动不大。

四、后市展望

焦煤

• 短期：供应释放缓慢，国内买家接货意愿降低，关注蒙煤增量空间。
• 中期：若钢厂铁水平降，焦煤需求将明显收缩，价格预期下移。

焦炭

• 短期：焦化产能充足，供应弹性高；需求依赖高炉铁水，现货承压，但库存低位或支撑采购节奏。
• 中期：需警惕钢厂减产落地，原料需求骤减。