深度报告-20241206-华鑫证券-五粮液-000858.SZ-公司深度报告_浓香龙头迎复兴_酒业大王向前看_47页_3mb

五粮液（000858SZ）公司深度报告总结

业务概况

五粮液（000858SZ）成立于1998年，总部位于四川宜宾，实际控制人为宜宾市国资委，主营浓香型白酒。截至2024年6月，累计现金分红941.39亿元，上市募资资金的807倍，分红率达46.75%（自2008年以来稳步提升）。公司拥有三条原料（高粱、大米、糯米、小麦、玉米）酿造的“五粮液”品牌及系列酒类产品，2023年营收832.72亿元，净利润302.11亿元，ROE为228%。

竞争格局

1. 行业概况：
白酒行业进入“量减价增”阶段，高端酒增长稳健。2017-2026年，高端酒市场规模从512亿元增至1664亿元，CAGR为12%，市占率从9%升至22%。高端酒由茅台、五粮液和国窖1573形成“一超二强”格局，合计市占率90%以上。

2. 五粮液优势：

• 品牌：BrandFinance 2024年评选为其全球烈酒品牌估值第一（25895亿美元）。
• 工艺：拥有32万口窖池，传统“包包曲”发酵和计算机勾兑技术。
• 产品结构：主品牌营收占比超70%，系列酒（如五粮春、尖庄）近年收入占比持续提升。

盈利预测与投资评级

盈利预测（以EPS计）：

• 2024-2026年EPS分别为8.49元、8.99元、9.98元。
• 当前股价对应PE分别为17倍、16倍、15倍。
  评级：维持“买入”。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 细分领域旺季增长不及预期；
• 高端酒批价上行不及预期。

核心结论

五粮液作为浓香龙头，品牌、产品、渠道及产能均具竞争优势，未来业绩增长确定性高，维持买入评级。