20210202-天风证券-2021年1月经济数据预测_1-2月数据怎么看__14页_1mb

1-2月数据怎么看？总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1-2月中国宏观经济的主要数据，涵盖实体经济、货币信贷、进出口等方面，旨在为投资者提供参考。报告指出，尽管疫情仍有反复，但整体趋于缓和，"就地过年"政策对工业生产有一定提振作用，但短期内出口和消费数据仍受疫情和春节因素影响。

主要观点与关键信息

实体经济数据

• 工业增加值：预计1-2月工业增加值累计同比增速为 35%，受春节返乡影响，1月数据未充分反映"就地过年"政策效果，但随着疫情缓和，预计2月数据会有所回升。
• 固定资产投资：预计1-2月固定资产投资累计同比增速为 52%，主要受基建投资拖累，制造业投资则在修复。
• 社会消费品零售总额：预计1-2月社零累计同比增速为 35%，疫情对消费影响较大，尤其是餐饮业，但商品零售受影响较小。
• 通胀：预计1月CPI同比为 -0.3%，PPI同比为 0.4%，食品价格普遍上涨，非食品价格受疫情和春节影响，整体通胀压力较小。

货币信贷数据

• 新增贷款：预计1月新增贷款为 3.35万亿，2月预计为 1万亿，3月预计为 2.6万亿。1月信贷需求强劲，但2月因春节因素贷款规模将回落。
• 社会融资总量：预计1月新增社融为 4.4万亿，较去年同期5.05万亿有所回落，主要由于政府债券净融资下降。
• M2增速：预计1月M2同比增速为 9.8%，受社融增速下行影响，1-3月M2增速可能逐步下降至 9.8%、9.7%、9.6%。

进出口数据

• 出口：预计1-2月出口同比增速为 50%，一季度约为 38%，主要受"就地过年"政策、宅经济和防疫需求推动，但较去年12月有所回落。
• 进口：预计1-2月进口同比增速为 18%，一季度约为 15%，主要受益于国内需求旺盛和低基数效应。

风险提示

• 经济走势超预期：经济复苏速度可能超出或低于预期。
• 政策不确定性：货币政策和财政政策可能存在调整。
• 疫情超预期扩散：疫情反复可能对消费和出口产生更大冲击。

关键数据预测汇总

图表与数据来源

• 图表涵盖疫情趋势、迁出指数、PMI指数、票据贴现利率、社融规模、出口与进口增速等。
• 数据来源：Wind，天风证券研究所。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 陈宝林：分析师，SAC执业证书编号：S1110519080002，邮箱：chenbaolin@tfzq.com
• 许锐翔：联系人，邮箱：xuruixiang@tfzq.com

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研究声明

• 本报告观点基于分析师的个人看法，不构成投资建议。
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