20240426-山西证券-普冉股份-688766.SH-23Q4环比扭亏为盈_存储+_战略有效推进_6页_443kb

普冉股份（688766SH）发布2023年年度报告，全年营收同比增长2187%，但归母净利润为-48亿元，同比下降158%。公司2023年Q4单季度实现扭亏为盈。

公司为推进新产品布局，全年部分产品降价，导致毛利率同比下降至24.3%；同时，高研发投入（同比增长287%）和存货减值损失（增加0.38亿元）进一步影响利润。存储芯片方面，NOR Flash出货量突破30亿颗，EEPROM也突破14亿颗，并正在拓展工业控制和汽车电子领域。同时，公司积极布局“存储+”战略，通过MCU和模拟芯片的突破实现收入增长。

预计2024-2026年公司归母净利润将大幅增长至111亿、224亿、319亿元，对应PE分别为639、316、222倍。

主要风险包括产品研发未达预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧以及存货跌价风险。首次给予“增持-A”评级。