20251105-华安证券-普冉股份-688766.SH-持续丰富_存储+_产品矩阵_4页_460kb

普冉股份（688766）公司点评总结

1. 第三季度业绩概览

• 营业收入：2025年第三季度实现营收5.27亿元，同比增长11.94%，环比增长5.24%。
• 净利润：归母净利润同比下降73.73%至0.18亿元，扣非后归母净利润同比下降83.70%至0.10亿元。
• 毛利率下滑：第三季度毛利率为28.14%，同比下降4.51个百分点，主要受产品降价和存货减值影响。

2. 产品拓展与战略布局

• 产品矩阵扩展：公司持续丰富“存储+”产品线，重点布局MCU、Driver等新产品，前三季度出货量显著增长。
• 收购计划：拟收购珠海诺亚长天存储技术有限公司控股权，以完善高附加值存储产品布局。目标公司提供2D NAND及衍生存储器产品，与现有NOR Flash、EEPROM等产品形成互补，同时补强全球销售渠道。

3. 投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为1.5亿、3.4亿、4.0亿元（对应EPS 0.99元、2.28元、2.67元），对应PE分别为145.7倍、63.1倍、53.9倍。
• 催化剂：新产品放量、全球销售网络拓展、收购成功。

4. 核心数据与风险

• 财务指标：2024年毛利率33.6%，2025年预计降至29.2%，ROE下滑至6.3%。
• 风险提示：市场复苏不及预期、产品价格下滑、费用控制不力等。

5. 总结

普冉股份在第三季度营收实现增长，核心产品出货量提升，但利润因毛利率下滑和减值计提受压。公司通过产品多元化和收购计划增强长期竞争力，维持增持评级。投资者需关注行业周期波动及新产品市场表现。