20251209-环球富盛理财-中集安瑞科-03899.HK-25Q3归母净利润同比增长6.2_清洁能源分部盈利大幅增长_10页_1mb

中集安瑞科研究报告总结

最新动态

• 25Q3归母净利润同比增长6.2%；前三季度归母净利润同比增长12.9%。
• 清洁能源分部营收同比增长14.6%，占比达80.4%；盈利显著提升主要得益于水上清洁能源业务、焦炉气制氢制LNG项目及海外订单。
• 在手订单价值307.63亿元，同比增长11%；清洁能源分部在手订单占比最高。
• 股份回购计划：不超过1.5%股份，总额不超过2亿港元；维持2024年末期股息0.3港元/股。

业务分部表现

清洁能源分部

• 前五大产品：液化气船、液罐、LNG车用瓶、球罐、工业气体低温罐。
• 25Q3海外清洁能源收入创新高，同比增长41.4%；中标多个LNG加注船和氨燃料船舶建造订单。
• 氢能业务Q3增长32.2%，全年营收5.30亿元。

化工环境分部

• 25Q3营收同比降48.4%，受化工品价格低迷及需求下降影响。
• 巩固罐式集装箱市场份额，拓展高端医疗设备部件业务。

液态食品分部

• 25Q3营收同比微降1.4%，海外市场占比39.5%。
• 推出Ziemann AnalytiX平台，加强智能化与可持续解决方案。

策略建议与估值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为12.54亿、14.75亿、17.27亿元。
• 估值：2026年PE估值11.5倍，目标价9.19港元；评级“收集”。

风险提示

• 政策风险：环保、税收及产业政策变化。
• 外部风险：航运市场波动、国际关税政策。

公司概况与战略

• 中集集团成员企业，聚焦清洁能源、化工环境、液态食品三大领域。
• 全球布局：20余家成员企业，覆盖中国、荷兰、德国等地。
• 发展战略：
  • 清洁能源：加速氢能全产业链布局（焦炉气制氢项目2024年投产）。
  • 化工与液态食品：聚焦技术创新与高端服务，拓展新业务。

主要财务数据

• 营收预测：2025年营收同比增长13%至279.18亿元。
• 关键指标：
  • ROE：2024年9.52%，2025年10.28%。
  • 盈利能力：毛利率14.36%至16.50%，销售净利率4.42%至4.82%。
  • 折旧摊销率：2025年PE为12.02倍，2026年下降至10.22倍。

总结结束。