20240327-交银国际证券-中集安瑞科-03899.HK-2023年派息比率有惊喜_今年增长点仍在清洁能源板块_7页_526kb

报告总结

一、核心业绩摘要

安瑞科2023年表现强劲，核心盈利同比增长44%至128亿元人民币，高于预期。收入同比增长205.53%至236.26亿元。清洁能源板块成为主要增长动力，收入增长41%，毛利增长44%，成功抵消化工和液态食品板块下滑的影响。派息比率从41%增至49%，2023年末期息增长25%。主要贡献来自于氢能产品销售增长59%。

二、板块分析

• 清洁能源板块：收入和毛利大幅增长，包括海上清洁能源和氢能产品。在手订单充足，同比增长54%，支持未来增长预测。管理部门预测2024收入增长42%，尽管略有保守。
• 化工板块：收入低于预期，同比增长-16%（高基数效应），预计2024年将继续小幅下降。在手订单不足，缺乏反弹信号。
• 液态食品板块：毛利率略低，增长放缓，对整体效果影响有限。

三、未来展望

分析机构预计未来三年盈利复合增长约11%，能源设备行业估值基准为123倍2024年市盈率。2024年盈利预测微调下降1%，目标价重订为904港元，维持买入评级。催化剂包括化工板块稳定和氢能新产品合作进展。

四、估值与评级

目标价904港元，潜在涨幅约263%，基于行业高速增长。分析师从买入角度评估，建议投资者关注清洁能源板块持续性。

五、附加信息

报告包括财务数据表（收入、利润、毛利率预测）和其他市场数据，强调需阅读分析师披露和免责声明以了解潜在利益冲突和风险。交银国际维持买入评级，基于清洁能源增长潜力和估值优势。