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建筑装饰行业研究周报（2025年07月06日）

核心观点

本周建筑板块上涨0.72%，跑输沪深300（涨1.78%），行业表现分化。市场热度提升对低估值高股息品种的关注，报告梳理了央企、地方国企、国际工程及民企中估值相对较低的个股。

市场表现回顾

• 板块表现：建筑单指数上涨0.72%，跑输大盘1.06 pct。园林工程、建筑装修、房建建设板块涨幅居前，个股如诚邦股份、杭州园林表现强劲。
• 关键指标：水泥出货率环比回落，石油沥青开工率回升，显示基建开工仍有支撑。

低估值品种梳理

1. 央企

• 关注标的：中国化学（PB 0.74倍，分位6.8%）、中国铁建（PB 0.41倍）、中国中铁（PB 0.45倍）。
• 亮点：中国化学Q1扣非业绩高增23%，2025年增速目标不低于10.01%；中国化学股息率2.4%。
• 风险提示：央企估值分化，核心城市轨交公司估值高企。

2. 地方国企

• 关注标的：山东路桥（PE 3.94倍）、安徽建工（PE 6.10倍）、陕建股份（PE 5.10倍）。
• 亮点：四川路桥是境内估值最低区县基建股，一季度基建订单增速27.95%；部分标的股息率较高。
• 风险提示：部分民企估值修复未完成。

3. 民企

• 关注标的：亚翔集成（PE 12.21倍，分位9.88%）、精工钢构（PE 12.13倍）、江河集团（PE 11.66倍）。
• 亮点：亚翔集成、精工钢构估值合理，部分标的股息率突出（如江河集团股息率8.9%）。

投资建议

• 顺周期机会：聚焦传统基建蓝筹（中国交建、中铁建等）、钢结构、煤化工。
• 高景气领域：核电（中国核建、利柏特）、算力（海南华铁）、洁净室（柏诚股份、圣晖集成）。
• 主题机会：水电工程、深海经济、低空经济（苏交科、华设集团等）。

风险提示

• 宏观经济风险：基建投资不及预期可能拖累板块；房地产政策超预期（如“降息降准”）。
• 公司风险：央企国企改革不及预期、资产负债率过高导致现金流风险。