20250706-华龙证券-煤炭行业2025年中期策略报告_煤价磨底_供需重构_33页_3mb

报告总结

标题：煤炭行业2025年中期策略报告

投资评级部分：

报告维持对煤炭行业的“推荐”投资评级。理由包括国际局势不确定性下，煤炭板块作为高股息标的具有长期吸引力。2025年初以来，国内外供应充足导致煤价下行，行业亏损企业比例超过50%，板块红利属性占优，适合长期配置。

供给端分析：

国内方面，预计2025年原煤产量目标约48亿吨，主产区产量略增，但受煤价震荡下行抑制，增幅可能下降。2025年5月，煤炭行业亏损企业占比达53.61%，供应过剩加剧，电价磨底。进口方面，预计全年进口量5.1亿吨，同比下滑，但仍高企，对国内价格施压，导致供应充足。

需求端分析：

动力煤需求受新能源挤压，火电发电量同比下降，但作为能源“压舱石”，其托底作用未变。五月份起，迎峰度夏需求支撑电煤消费。化工Coal需求同比增长显著，尤其甲醇和尿素保持高开工率，有望延续景气。建材Coal需求稳定，地产进入磨底阶段，基建投资加速提供支撑。

投资建议：

建议关注高分红、稳健盈利的龙头公司，如中国神华、中煤能源、陕西煤业；煤电一体化企业如新集能源、电投能源；以及高弹性成长股如兖矿能源、淮北矿业。这些公司受益于高股息和政策支持，适合长期持有。

风险提示：

潜在风险包括煤炭产能大量释放、生产成本大幅上升、需求改善不及预期、政策变化不如预期、宏观经济波动、国际煤价剧烈波动，以及数据引用误差。整体市场环境不确定，投资者需谨慎监控。