20210317-兴业证券-当前市场哪些低估值标的值得关注__8页_884kb

低估值稳健成长策略总结

核心内容

本报告由徐寅与郑兆磊撰写，分析了当前A股市场环境下低估值、成长稳定策略的可行性，并构建了一个低估值稳健成长的投资组合。报告指出，在经济复苏和企业基本面改善的背景下，结合流动性偏紧和贴现率上行的宏观环境，低估值稳健成长策略具备较强的投资价值。

主要观点

• 市场环境：春节后市场波动加大，核心资产估值下修明显，非核心资产受压较小。A股市场在流动性收紧和美国国债收益率上行的双重压力下，整体承压，但非核心资产因估值相对较低、成长属性稳定，表现优于市场。

• 投资逻辑：在当前环境下，应优先选择低估值且具有稳定成长性的标的。低估值提供安全边际，稳定成长则保障未来收益。策略结合了估值指标与成长指标，以规避市场波动风险。

• 策略表现：构建的低估值稳健成长组合在今年以来、春节后以及近5日的收益表现均优于市场，尤其是在核心资产大幅下行时，组合的绝对收益中位数达到8.1%，而同期Wind全A指数收益为-7.4%。

关键信息

1. 宏观环境对估值的影响

• 经济复苏：疫情得到有效控制，企业净利润显著改善，尤其在2020年四季度。
• 流动性收紧：美国国债收益率持续上行，导致核心资产估值承压。
• 非核心资产：其估值锚为信用债，经济复苏背景下信用债上行幅度较小，非核心资产表现相对稳健。

2. 策略构建逻辑

• 筛选标准：

  • ROIC > 0，确保企业具备盈利能力。
  • 有分析师覆盖（过去90天），以降低业绩暴雷风险。
  • 非ST股票，确保投资标的的合规性。

• 行业分类：

  • 周期类行业：按市净率倒数排序，保留前25%的低估值标的，并要求至少3个季度的营业收入和扣非净利润环比增速排在前50%。
  • 非周期类行业：按市盈率倒数排序，保留前25%的低估值标的，成长属性筛选标准与周期类一致。

3. 策略组合

• 组合构成：最终选择65只股票，覆盖多个行业，包括电力及公用事业、房地产、医药、机械、电子、家电、建筑、煤炭、有色金属、基础化工、通信、纺织服装、食品饮料、计算机等。
• 代表性股票：
  • 房地产：华侨城A、鲁商发展、电子城
  • 电力及公用事业：建投能源、黔源电力、华能国际、华能水电、华电国际、瀚蓝环境、龙净环保、长江电力
  • 医药：蓝帆医疗、天邦股份、奥赛康、振德医疗、英科医疗
  • 机械：中联重科、新天科技、金卡智能、安徽合力、景津环保、龙马环卫、春秋电子
  • 家电：老板电器、长青集团、汉宇集团、爱仕达
  • 电力设备及新能源：众业达、富春环保、大金重工、精达股份、中国核电、炬华科技

4. 投资建议

• 该策略适合当前市场环境下，寻求在估值压力下仍能获得稳定收益的投资者。
• 建议关注低估值且具备稳定成长性的企业，优先考虑非核心资产。

风险提示

• 报告模型及结论基于历史数据分析，市场环境变化可能导致模型失效。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目的、财务状况及风险承受能力进行决策。
• 报告内容不构成投资建议或要约，不保证未来回报。

投资评级说明

信息披露

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特别声明

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结论

低估值稳健成长策略在当前市场环境下具有较强的投资吸引力，尤其在核心资产估值下修、非核心资产相对稳健的背景下。通过筛选具备稳定盈利能力和成长潜力的标的，该策略能够在市场波动中提供相对稳定的收益，适合寻求稳健回报的投资者。